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如果要問現在的金融市場最大隱憂，很多人肯定會說高利率時代的來臨。為什麼？放眼所及，富裕經濟體公債殖利率高高掛、通貨膨脹陰霾揮之不去，低利率不在，聯準會轉向升息，資金成本驟升的趨勢已經不可逆，因此，今天我決定聚焦高利率時代兩個重要議題：人工智慧繁榮的可能影響？ 以及全球主權債務的赤字危機？沒錯，搶錢搶得比誰都兇的人工智慧資料中心何去何從？另外，頻傳危機的法國政府赤字，會不會成為主權債務的下一個未爆彈？

一，

所謂的冰火兩重天，人工智慧繁榮明明欲罷不能，但金融市場的忐忑不安卻越趨明顯。

10月7日，諾貝爾經濟學獎得主克魯曼發表看法認為AI投資熱潮浩浩蕩蕩，顯然正排擠掉其他投資。有別於掀起失業潮或泡沫爆破只是假想的風險，AI投資的「排擠效應」此刻正在發生。

事實上，九月30日，全球私募基金巨頭KKR跟著發表了一篇措辭嚴肅的研究報告，內容警告如果人工智慧AI的蓬勃發展不如預期，全球信貸市場將面臨非常劇烈的波動，不斷攀升的債務水平將使投資人暴露於「An Unusually Concentrated Investment Cycle異常集中的投資週期」之中，按照報告中數據，預計到2030年，科技公司將向AI基礎設施投入8兆美元以上，這意味著投資等級資產的五分之一將面臨AI風險。報告還指出，由於表外融資的日益普及，AI風險的實際規模將

比表面看見的更大，一旦將信用擔保、租賃和其他的未來承諾納入考量，許多投資組合中的人工智慧權重還將更高。

而早在六月份，Goldman Sachs 在Milken Institute年度會議上公開表示：大多數機構客戶目前最關心的是：人工智慧AI 風險曝險到底有多高？現在到底還能投資什麼，才能完全避免暴露於單一產業變數之下？我們怎麼解讀？

二，

10月7日，IMF總裁Kristalina Georgieva在新加坡表示：決策者過去17年的好日子過去了，高利率的艱難決策將緊接而來。

沒錯，10月1日，歐洲金融市場出現了多年來最嚴重的拋售潮。隨著投資人對法國公共財政與政局動盪的疑慮升溫，歐元區公債利差、信用違約交換 (CDS) 與風險溢價同步攀升，多項指標創下多年新高，也引發市場對歐債危機再起的擔憂。

事實上，歐元問世以來，多數投資人習慣將法國視為歐洲的核心市場之一，即使面臨政治與經濟問題，市場仍普遍認為法國最終可以度過難關，但這股信心正逐漸動搖。當然，有人認為美國的情況更糟，也沒有發生主權債務違約問題，但法國與美國實際上不能相提並論，或許，法國與美國的唯一共同點，就是這兩國的經濟規模太大，無法承受倒下所帶來的災難性後果，但更值得注意的是，隨著疫情過後的各國大規模舉債，很多國家的政府公債殖利率都在飆升，現在，連聯準會也開始轉向升息，主權債務危機到底有多大，我們應該怎麼解讀？