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# ABT 财经图鉴 EP12 | 10.8万亿银发经济——当爸妈开始撑起一个赛道 > 风格：双人对谈 · 犀利交锋 · 财经洞察 > 时长：8-9 分钟 > 数据来源：21世纪经济报道 / 银发经济蓝皮书 / 中国老龄科学研究中心 --- **晓依**：每天早上七点，听懂商业。大家好，我是晓依。 **小智**：我是小智。 **晓依**：小智，问你个事儿——你上次给你妈买保健品，是什么时候？ **小智**：……去年双十一。 **晓依**：你买的是哪一档？ **小智**：一千二百块那个基础款。 **晓依**：好。我告诉你一个数字——今天中国银发经济的市场规模，已经突破十万八千亿了。你那一千二百块，在这个赛道里，连个水花都算不上。 **小智**：你这说法，有点意思。 **晓依**：更有意思的是另一组数字——同期房地产的市场规模，是十万亿出头。银发经济，超过了房地产。听到这句话，你第一反应是什么？ **小智**：第一反应是——怎么可能？ **晓依**：这就是今天要聊的事情——这条赛道，到底是真风口，还是假蓝海。 --- ## A段 · 三个数字，看清赛道全貌 **晓依**：先把基本盘摆出来。十万八千亿这个数字，是今年七月发布的中国银发经济发展报告里给的官方数据。报告同时给了三个关键指标—— **小智**：哪三个？ **晓依**：第一，十万八千亿，是二〇二五年银发经济的总体规模。预期到二〇三〇年，这个数字会涨到二十万亿出头。五年涨一倍。 **小智**：复合增速大概是多少？ **晓依**：百分之十四左右。什么概念？中国GDP增速的两倍。 **小智**：第一个数字，是大盘总量。 **晓依**：对。第二个数字，是结构占比——银发经济占整个国民经济的比重，已经到了百分之六点四。 **小智**：这意味着什么？ **晓依**：意味着中国每花一百块钱，有六块四是给老年人花出去的。 **小智**：听着比例不算高。 **晓依**：对，但第三个数字才是关键——老年人口占总人口的比例，已经到了百分之二十一。十四亿里，将近三亿是六十岁以上的。 **小智**：百分之二十一的人，撑起百分之六点四的市场。 **晓依**：这说明什么？ **小智**：说明潜力还远没释放出来。 **晓依**：对。三亿老人只买了百分之六点四，未来五年这个比例翻一倍，银发经济规模也才翻一倍。如果比例翻两倍，规模能翻三倍。 --- ## B段 · 三个问题，看清赛道底色 ### 第一层：为什么这一轮银发经济能起来？ **晓依**：那就要回到一个核心问题——这一轮银发经济，跟十年前讲的"老龄化红利"，到底有什么不一样？ **小智**：这一轮有三个不一样。第一，这一代老年人有钱。 **晓依**：怎么说？ **小智**：六十到七十岁这一批，是改革开放后第一批有积蓄的人。他们是房地产上涨周期的受益者，手里普遍有房有存款。中国老龄科学研究中心的数据，六十五岁以上城镇老年人人均可支配收入，超过三万八。 **晓依**：一年三万八，不算高啊。 **小智**：但他们的消费倾向高于平均水平。重点是——他们愿意为自己花钱。 **晓依**：对。我观察到的现象是——这一代老人不是不舍得花钱，是过去没地方花。现在有了"为老年生活付费"的场景，他们愿意付。 **小智**：第二个不一样，是这一代老人有闲。 **晓依**：退休之后时间大把。 **小智**：对。五十到六十五岁这批刚退休的人，被称为"初老群体"，他们的活跃度、消费意愿、健康关注度都处在高峰。旅游、健身、老年大学、保健品——全是他们撑起来的。 **晓依**：第三个不一样，是这一代老人能触网。 **小智**：会用智能手机，会用短视频，会用移动支付。这跟十年前那一代完全不一样。 **晓依**：所以银发经济不是凭空冒出来的，是这三件事在同一年发生。 **小智**：有钱、有闲、有触网能力——三者缺一不可。 ### 第二层：超过房地产的"口径"问题 **晓依**：但我必须提一句——银发经济超过房地产，这个说法有水分。 **小智**：哦？ **晓依**：房地产的市场规模，统计口径是商品房销售额，一年大概十万亿出头。但银发经济的十万八千亿，覆盖的是老年用品、养老服务、健康管理、文娱旅游、银发科技等十几个大类。 **小智**：把十几个大类的盘子加在一起，去对比一个单一品类。 **晓依**：对。这不是同一口径的对比。但反过来说，也说明银发经济的覆盖面非常广——不是单一行业，是一个横跨多个领域的总称。 **小智**：所以"超过房地产"是虚的，但"覆盖广"是真的。 **晓依**：对。 ### 第三层：分钱的"老人结构"问题 **晓依**：接下来就是更现实的问题——这条赛道的钱，分给谁了？ **小智**：分给三类企业。 **晓依**：哪三类？ **小智**：第一类，是国企背景的养老机构。中国人养老的第一选择还是居家，社区和机构加起来只占百分之十左右。但百分之十里的高端市场，被国企和头部民营企业瓜分。 **晓依**：第二类呢？ **小智**：是医疗器械和药品企业。老年慢病管理的需求，撑起了这个赛道。 **晓依**：第三类？ **小智**：是文旅和保健品企业。旅游和保健品，是银发经济里最赚钱的两个细分。 **晓依**：所以你看到没有——真正赚钱的，不是"为老人服务"的概念股，是"为老人卖具体东西"的公司。 **小智**：对的。概念归概念，落地归落地。 --- ## PK 环节 · 银发经济：真风口还是伪蓝海？ **晓依**：行，说不清了，来个了断。我站"真风口"。理由是——这一代老人是改革开放后第一批有钱人，他们手里有积蓄、有资产、有消费意愿。这批人正在大规模进入退休期，他们的消费需求会集中释放。这是不可逆的人口结构。 **小智**：我站"伪蓝海"。理由是——银发经济现在只是规模大，但变现难。养老机构不赚钱，保健品信任度低，老年旅游低价竞争。万亿规模背后，是大量企业赚不到钱。 **晓依**：那你的逻辑是？ **小智**：银发经济像一个还没长好的孩子——长得很高，但骨架还没立起来。表面规模大，结构还不健康。 **晓依**：但时间站在我这边——人口结构是慢变量，五到十年都不可逆。结构不健康会变健康，但人口结构不会变。 **小智**：时间也站在我这边——不健康结构会淘汰一波玩家，留下的才是真金。这是个大浪淘沙的过程。 **晓依**：那咱俩的结论其实不冲突。 **小智**：是的——拉长时间看是真风口，短期看是红海。能熬过去的，才是赢家。 --- ## PK 第二轮 · 反常识数据交锋：国企占六成 vs 民营占四成 **晓依**：等一下——你刚才说"高端市场被国企和头部民营企业瓜分"——这个说法有数据支撑吗？ **小智**：有。全国前十大的养老机构上市公司，国资背景的占了六个席位。 **晓依**：六个席位？你说银发经济是民营的春天，国资反而占大头？ **小智**：这就是反常识的地方。养老行业最赚钱的赛道——高端养老社区、医养结合体、康复医院——几乎全是国企在做。民营企业扎堆的，是低毛利的保健品代理、老年旅游团、家政陪诊这些辛苦活。 **晓依**：所以—— **小智**：所以银发经济不是"民营企业的红利"，是"国资护城河下的细分机会"。这是第一个反常识。 **晓依**：还有吗？ **小智**：第二个反常识——保健品行业，年规模三千多亿，老年人贡献了百分之七十以上。但行业前五名的市占率，加起来不到百分之八。 **晓依**：百分之八？ **小智**：剩下百分之九十二，是几万个小品牌、夫妻店、直销团队在分。意味着这个万亿赛道，连个真正的大王都没有。 **晓依**：说人话。 **小智**：说人话就是——你在新闻里看到的"银发经济巨头"——汤臣倍健、可靠护理、麒盛科技——他们加起来的市占率，都不到一个零头。巨头不巨，赛道超大，这就是银发经济当下的格局。 **晓依**：好——那这个格局，能变吗？ **小智**：三年内难。老年人的品牌忠诚度极高，但他们的购买决策靠的是"小区门口那个小妹"——不是品牌广告。这意味着渠道比品牌重要，而渠道是国企和地方民企的传统地盘。 **晓依**：行，这个反常识我吃下了。 **小智**：能吃下就好。说明你听懂了——银发经济不是"风口上的猪都能飞"，是"风很大，但地上全是石头"。 --- ## C段 · 金句收尾 **晓依**：收一下。 十万八千亿，超过房地产——这个数字，让你看到了银发经济的天花板有多高。 **小智**：但十五五规划在"养老金倒挂"上的安排——让低的多涨、稳的少涨——让你看到了这个赛道的底色。 **晓依**：底色是什么？ **小智**：是普惠。是中国式现代化，给每个普通老人的一份体面。 **晓依**：这话说得——我都不好意思接了。 **小智**：嘿嘿。 --- ## 🎴 金句卡 · EP12 > **金句一**（赛道格局） > "银发经济不是'风口上的猪都能飞'，是'风很大，但地上全是石头'。" > **金句二**（政策底色） > "是普惠。是中国式现代化，给每个普通老人的一份体面。" > **金句三**（结构判断） > "三亿老人只买了百分之六点四——潜力还远没释放出来。" --- **晓依**：好——今天就聊到这儿。明天同一时间，我们聊聊"WAIC 2026 三千款首发背后的AI治理话语权"——中国AI，从规则旁观者变成治理参与者。 **小智**：明天见。 ---