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# ABT 财经图鉴 | EP23 | 2026年7月24日 ## 🎙️ 数据来源 本集数据来自：财政部、证监会、新华社、新浪财经、工信部、商务部 --- ## 开场 **晓依**：早上好，这里是 ABT 财经图鉴。我是晓依。 **小智**：我是小智。今天咱们聊一个很多人可能压根没听说过的词——PCB。 **晓依**：PCB？这不是印刷电路板吗？我上高中那会儿学过，一个绿的上面布满线路的东西。小智你上来就聊这个，是要讲芯片吗？ **小智**：不，今天不聊芯片有多贵，咱们聊一块电路板能贵多少。你猜，最近某些高端 PCB——就是给 AI 服务器、算力设备用的那种——价格涨幅超过多少？ **晓依**：涨了百分之……三十？ **小智**：三百。 **晓依**：三百？！你说的是百分之三百？！ **小智**：对，超过百分之三百，而且订单已经排到 2027 年了。与此同时，北京刚发了"智能体十条"——十项举措推动 AI 智能体在北京落地。同一天，美国宣布新关税框架，对数十个国家加征百分之十到百分之十二点五的关税。就在这几天，北交所首批科创债挂牌，"中国版平准基金"机制被市场广泛讨论。五个新闻，同一天出来——看似毫无关联，背后其实是一件事。 **晓依**：什么事？ **小智**：中国资产的"底层重构"，正在进行。 --- ## 🔒 主线：涨价的不止是商品，是整个供给链 **晓依**：小智我先问一个最朴素的问题——一块电路板涨百分之三百，跟我有什么关系？我又不买电路板。 **小智**：问得好，说明你还没被"FOMO"带跑。PCB 是什么？是你手机里那块板、你电脑里那块板、AI 服务器里那块板——所有电子设备的地基。CPU 是大脑，PCB 是头骨。你头骨涨价了，大脑再聪明也装不进去。 **晓依**：这个比喻我服。 **小智**：这波 PCB 涨价，本质上是 AI 算力军备竞赛的实体化。全球 AI 服务器需求爆了，显卡、算力芯片排队等板子，板子供不上，价格就往上走。这跟普通人有什么关系？ **晓依**：什么关系？ **小智**：你用的 AI 服务会贵。你跟 ChatGPT 聊天的成本、你公司调用大模型 API 的成本，都会往上涨。更深层的是：谁掌握 PCB，谁就掌握 AI 时代的"送水权"。北京现在发"智能体十条"，推动 AI 从聊天机器人往产业里落——方向是对的，但 PCB 这个底层如果不自主，价格涨涨跌跌的主动权就还捏在别人手里。 **晓依**：等等，你绕回去一点——你说 PCB 涨价是 AI 军备竞赛的实体化，那美国前两天宣布的新关税框架，是不是也是同一场竞赛的一部分？ **小智**：问到点子上了。 --- ## 🔒 外部压力：美国关税是另一种"底层重构" **晓依**：说说，美国这个关税新框架到底是什么？ **小智**：7 月 23 日，美国贸易代表办公室发了一个公告，拿《1974 年贸易法》第 301 条开刀，以所谓"强迫劳动"为由，对数十个国家加征百分之十到百分之十二点五的关税，替代即将到期的全球临时关税。注意，石油、天然气、食品豁免了。 **晓依**：能源和食品豁免——这个细节说明什么？ **小智**：说明一件事：豁免的那部分，往往最说明问题。美国在保护自己的通胀底线——能源涨价，老百姓直接感受；食品涨价，政治代价更高。所以豁免这两块，其余的不豁。这不是一次性摩擦，是一套可以长期维持的关税体系。 **晓依**：对企业的影响呢？ **小智**：不确定性本身比税率更贵。你没法用一次备货来对冲一个长期壁垒。但还有另一层逻辑——豁免之外的国家和行业，恰恰是被重点测试的对象。测试什么？你的替代能力够不够快，你的供应链韧性够不够强。 **晓依**：所以这本质上是一次压力测试？ **小智**：对，而且是测最薄弱环节的那种。豁免清单告诉你对方在保护什么，不豁免清单告诉你对方在试探什么。 --- ## 🚀 内部加固：双轨并行的"补底盘" **晓依**：好，那咱们再说国内这边——"中国版平准基金"最近被广泛讨论，加上北交所首批科创债，外资上半年流入 4000 多亿。这些放在一起，是什么信号？ **小智**：三条腿，同时在长。 **晓依**：哪三条？ **小智**：第一条：北交所首批 6 只非公开发行公司债券挂牌，意味着"硬科技"企业多了一条直接融资通道——不用只靠股权融资，债也能发了。第二条："中国版平准基金"相关机制被市场广泛讨论，这是给 A 股的波动准备减震垫——市场跌太狠的时候，有人来接。第三条：今年 1 到 6 月，全国吸收外资 4021.4 亿元人民币——外资还在进来，说明国际资本没有放弃中国资产。 **晓依**：这三条腿，对普通人意味着什么？ **小智**：意味着一件事：居民财富的配置场景在变。过去是存款加理财，现在债基、科创债、权益资产的工具箱被监管一层层打开。但另一层是——"闭眼买理财"的时代在加速终结。你得看得懂底层资产是什么，否则亏钱了都不知道怎么亏的。 **晓依**：这是利好还是利空？ **小智**：这是现实，不分利好利空。对愿意学的人是利好，对只想躺平的人是利空。 --- ## 💰 收束：普通人在这场"底层重构"里站在哪？ **晓依**：好，聊了这么多，晓依帮你捋一下：起点是一块电路板涨了百分之三百；涨价背后是全球 AI 算力需求在撑；算力需求背后是国家战略在布局；国家战略背后是两条轨道——一条在外部施压，一条在内部加固；两条轨道同时到达，这是今天最大的复杂性。 **小智**：总结得漂亮。 **晓依**：那对咱普通人，到底意味着什么？我怎么做决策？ **小智**：三点。第一，你不是旁观者——你手里的人民币资产、你工作的行业、你父母的退休金，都在这两条轨道上，走得好不好，直接影响你的钱包。第二，盯信号别盯口号——看哪个行业的订单在增加，看哪个城市的招聘在起来，看哪个板块的资金在流入，这些比政策文件更能告诉你真相。第三，理解"时间差"——加固是真的，但加固需要时间；关税是即时的，但效果也有对冲。两条路都走，才是中国经济的真实状态。 **晓依**：那今天给听众一句大白话—— **小智**：美国在用关税测你的出口能撑多久，中国在用电路板和政策测自己的底座能长多稳；普通人要搞清楚的不是大国博弈谁赢谁输，而是自己的行业、自己的钱，在这套重构里，走在上升段还是下降段。 **晓依**：下期见。 **小智**：下期见。