Episode Details

# ABT财经图鉴 EP66 | 外贸17.6%的喜宴，表哥的玩具厂为什么没被请 **晓依**：每天早上七点，听懂商业。大家好，我是晓依。 **小智**：我是小智。 **晓依**：小智大叔，先替我表哥问个事。他在东莞一家玩具厂做质检，厂里最近把一周六天班改成了四天，工资单一个月比一个月薄。我妈昨天转达他的判断，就五个字：经济不行了。可我前一天看到海关总署9月8号发的数——前8个月，我国货物贸易进出口34.78万亿元，同比增长17.6%。一个说凉了，一个数着17.6%，总有一个在骗人吧？ **小智**：啧，都不用骗。一边摆着34万亿的流水席，一边车间在缩班次——这两件事同时为真。今天就把这本账翻开，看看同一张报表上的两个温度。 **晓依**：规矩照旧：今天分三层，第一层对总账，第二层对结构账，第三层对进口账。不荐股、不给任何经营和投资建议，只把账本摊开。 ## 第一层 · 总账：这把火到底烧了多大 **晓依**：先把海关总署9月8号这组数报全。前8个月进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%，比前7个月还加快了0.3个百分点；其中出口20.17万亿元、增长14.6%，进口14.61万亿元、增长22%。8月单月进出口4.65万亿元、增长19.8%，出口增18.6%、进口增21.7%——出口和进口，连续4个月同时跑两位数。 **小智**：数字都对得上。但"17.6%"这四个字得先钉一个桩：这是人民币计价的同比增速，里面混着价格因素和汇率因素，不能整个算成订单量的功劳。看总量看门道，门道在增速差里——进口22%压在出口14.6%头上，这在这轮数据里已经不是意外，是惯例了。 **晓依**：惯例？ **小智**：海关总署自己的原话：8月当月进口月度同比增速，已经连续6个月超过出口。这句话就埋在你刚才那串数字的尾巴上，媒体复述的时候多半只念了前半句。 **晓依**：所以第一层的结论：总账是真热，17.6%不是编的。那表哥的"经济不行了"，是不是就是他只看见了自己那一角？ **小智**：先别急着下这个结论。总账热，只回答了"宴席开没开"，没回答"请了谁"。我劝你别问宏不宏观，直接问他的厂子卖的是什么——这正好是第二层。 ## 第二层 · 结构账：同一片海，两个天气 **晓依**：第二层的数字，一冷一热摆在一起看。海关总署：前8个月机电产品出口12.91万亿元、同比增长21.9%；劳动密集型产品出口2.74万亿元、同比下降0.6%。小智大叔，我替他算完了——玩具，就在"劳动密集型"这五个字里，就是那个-0.6%。 **小智**：对上了。拆开看是什么在21.9%里：机械设备、集成电路、手机、汽车及配件，吃的是全球科技周期和设备投资的增量；-0.6%里是什么：纺织服装、玩具、家具、塑料制品，吃的是欧美老百姓的日用品订单——那边通胀咬手、去库存磨人，先砍的就是这些最可选的品类。一边是全球抢着补生产线，一边是海外小朋友的玩具晚买半年也没事。 **晓依**：等等，我得替表哥问一句公道话：是不是厂子类型不行、老板不行？我看主体数据好像不分这个——前8个月民营企业进出口19.79万亿元、增长17.6%，占比56.9%，稳第一大主体；外商投资企业10.15万亿元、增长18.1%，增速领跑各主体，有进出口记录的外企接近8万家；国有企业4.77万亿元、增长16.9%。三类全在涨。 **小智**：你抓得准——冷热不在所有制这一层。那在哪？往地图上放：上海海关同日披露，前8个月长三角进出口13.16万亿元、增长18.8%，占全国37.8%，创历史同期新高。长三角厚在什么？机电、汽车零部件、电子。珠三角传统代工集群厚在什么？你表哥那个品类。产业带决定了你站在哪朵云下面。 **晓依**：那我拉一张你天天看的表来对个照——这半年刷手机总看到"新三样"抢新闻：电动载人汽车、锂电池、太阳能。海关口径里这些全在机电那12.91万亿的筐里。也就是说，新闻里最热闹的那批出口，和表哥车间里那批订单，同关一个"出口"的门，走的是两条完全不同的传送带。 **小智**：数据敏感度在线。但你注意到了吗，你从头到尾念的都是增速——14.6%、21.9%、-0.6%，全是"涨多快"，没有一个是"涨多少"。那我反过来考你一个不许翻稿的算术题：出口整体增14.6%、机电增21.9%，两个数都没破25%——机电到底拿走了出口增量的几成？一半？ **晓依**：一半……不对，机电占比六成多，一半都算客气了？那我猜四分之三—— **小智**：你赢了，差得远，而且十个主播九个栽在这。算给你看：出口增量大约是20.17万亿减回去年同期约17.6万亿，接近2.6万亿元；机电的增量，12.91万亿倒推去年约10.59万亿，一年多了2.3万多亿。2.3除以2.6——出口这块增量蛋糕，机电拿走了九成。剩下的一成，还要被那个-0.6%往下拖。 **晓依**：九成对负增长。行，这账我替表哥认了：不是宴席没开，是他坐的那桌压根不在请柬名单上。中场踩一脚刹车——那批把17.6%抬起来的货，是谁在买、谁在运、钱经过谁的柜台？这就是第三层，也是今天两组解读真正打架的地方。 ## 第三层 · 进口账：跑了6个月的进口增速，到底是谁的钱 **晓依**：第三层先摆两派。乐观派说：进口连续6个月跑赢出口，说明国内需求回暖了，老百姓开始买买买，内循环转起来了，这是喜报。另一派泼冷水：想多了，进口大头从来是原油、矿产品、零部件和设备，进口涨说明工厂在备料扩产——恰恰是生产线在干活，不是消费者在花钱，你超市购物车里啥也没多。 **小智**：我先给"生产线派"递两块砖。第一个线索在原油：前8个月我国原油进口量同比下降14.6%——能源大宗在缩，总进口却猛增22%，说明增量根本不在烧掉的东西上，更多在设备、机电零件这些"会变成下一批出口货"的东西上。这跟第二层的机电出口九成增量，是互相咬合的：进来的半成品，很多是组装完再出去的。 **晓依**：那"消费派"也不是空手来的。农产品进口增长6.6%——这是直接上餐桌的；还有你别忘了刚才中场我念的那句海关原话：增速差能连续6个月维持，靠出口单腿是撑不住的，需求端总得有人接。真要全是转口加工，进口增速早跟着出口波动了，哪会月月压它一头。 **小智**：行，那我不和稀泥，给你算第三块砖，这块谁都没提前算过：拿出口减进口。今年前8个月，20.17减14.61，顺差约5.56万亿元；按两个增速倒回去年同期，出口约17.6万亿、进口约11.98万亿，顺差约5.62万亿。结论——出口涨成17.6%的样子，顺差反而薄了600亿左右。如果进口纯粹是生产线备料，顺差应该越滚越厚；它没厚，说明消费和服务端的进嘴进口，确实在吃掉一部分出口的能量。 **晓依**：等一下，这话该我来说——我替两派各补一句公道话：消费派别把农产品6.6%当成全家桶在膨胀，那里面大豆油料占大头，进的是压榨厂和饲料线，最后变成肉蛋奶的成本，不直接变成商场小票；生产线派也别把原油-14.6%当免死金牌，它掉量有OPEC+供给和到港节奏的杂音，单独一个品种定不了调。所以你俩这派其实各握着半副牌：结构上，机电和农产品同时告诉我们，生产和消费都进了货；总量上，顺差微降又支持"不全是转口"。那到底谁占主？ **小智**：现在给结论就是耍流氓，两个月的数据就能改判。我们只呈现分歧，不替你判断——这也是这期节目对第三层的唯一立场。 ## 收尾 · 三个回访指针 **晓依**：今天不开赌，留三个对表的指针。第一，盯劳动密集型出口：那-0.6%到年底能不能在圣诞补货季之后收窄，甚至翻正——海关每月中旬发稿，对表不难；第二，盯那个增速差：进口跑赢出口如果拖到9个月、10个月，"内需回暖派"的筹码会重很多；第三，盯原油进口量：它要是掉头回升，说明开工率的故事又换写法了。至于表哥，我们不给任何经营建议，只陈述一个报表里的事实：增量九成在机电，这条链上的岗位在扩——订单去哪，人往哪走，这是账本上看得见的方向。 **小智**：补一句收尾纪律：17.6%和你的工资单之间，隔着的是品类、产业带和你站在哪朵云下面——宏观数字从不骗人，它只是不全说。 **晓依**：那我就替我妈给她儿子回句话：大账是天气，小账才是气候——看清了天气别忘了看气候，看懂了气候也别吓唬自己说天要塌。表哥的四天班是气候，长三角创新高的37.8%也是气候，两样都是真的。每天早上七点，听懂商业。明天见。 ---