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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫注重股东回报，分红十年回本，来自Alpha Seek。

一，雪球上有很多兄弟投资非常厉害，感谢方丈提供的这样一个平台。ID为钱钱钱二零一六的兄弟有推荐一只股票，东方表行。

这只股票财务数据一般，业务有一定的护城河，最大的优点就是基本所有的利润全部分红给股东了，这一点做的非常了不起。虽然也有一个极大的瑕疵，就是CEO的薪水占比净利润非常高，CEO的薪水实在是太高了，缺少董事会的约束。东方表行二零二五到二零二六财年归母净利润约1.8亿港元，同比下降10.17%，但其分配预案为每股派息0.04港元及特别股息0.123港元，合计每股0.163港元，延续了“赚多少分多少”的传统。

今天二零二六年9月16日东方表行的市值为16.55亿港币，市盈率约9.19倍、市净率约0.91倍。这样一家盈利稳定、现金流充沛的钟表零售商，几乎把所有利润都返还给了股东。更值得关注的是，公司持有大量现金且几乎没有有息负债，截至二零二六年3月31日资产负债率仅20.83%，流动比率高达5.06倍，这意味着公司的现金储备足以覆盖多年分红。所有分红十年回本的公司，都应该多留意，可能有很好的投资机会。

“分红十年回本”这一投资理念，本质上是对投资回报来源的重新排序。传统投资分析习惯于把股价上涨视为主要收益来源，而“分红十年回本”则将股息回报置于第一位。其基本逻辑是：假设以当前价格买入，公司维持稳定的分红政策，十年累计分红即可覆盖全部买入成本，此后投资者持有的股份相当于“零成本”。

这一策略的核心不在于预测公司的高增长，而在于选择那些现金流充沛、分红意愿强烈、且估值足够低廉的公司，用时间换取确定性的现金回报。有些投资者将“十年内企业账面累积的现金能够与公司市值持平”作为筛选标准，要求分红率加回购率大于40%作为硬性指标，这一思路与“分红十年回本”一脉相承。

二，分红十年回本这个观点非常好，比如狄乐百货（D D S），商业模式一般般，除了疫情期间，其他时间ROIC很一般。

狄乐百货是典型的传统百货零售企业，所在的美国百货行业长期面临电商冲击和消费习惯变迁的双重压力，其商业模式的成长性确实有限。但管理层一直回购股份，并且特别分红，导致股份减少很多。根据财务数据，Dillard's在过去九年间持续大规模回购股份，已使流通股数量减少了约62%，这直接放大了每股收益和每股分红金额，为留存股东创造了可观的每股价值增长。

虽然ROIC在不同年份波动较大，部分时期确实表现平庸，但在回购与特别分红的双重作用下，股东获得的实际现金回报远超利润表所反映的水平。只要价格便宜，公司极度注重股东回报，比如所有的现金流全部回购和分红，依然是非常好的下注标的。

这类公司的关键不在于业务本身有多出色，而在于管理层是否愿意把赚到的钱以最有效率的方式返还给股东。当一家公司的流通股因持续回购而不断减少时，即便利润总额不增长，每股对应的价值也会自动提升。这就是“股东回报”的复利效应。

三，欢聚（J O Y Y），股东回报相当不错。这也是钱钱钱二零一六兄推荐的一只股票。

欢聚 二零二六年9月16日市值约37.8亿美元，现金及等价物约30.6亿美元，扣除之后企业价值仅为7.2亿美元左右。根据欢聚 二零二六年二季度财报，非美国通用会计准则下EBITDA为5,690万美元。上半年累计EBITDA约为1.02亿美元，年度化后约2.04亿美元。这个EBITDA基本等于税前C F O，对现金流没影响的，只是以前的资产买贵了。这样按照税前C F O核算的P E大概就是3.5倍。

更加重要的是，二零二六到二零二八计划分红9亿美元，回购4.7亿美元，总计13.7亿美元，是市值的36%。股东回报做的非常好，点赞。公司充裕的净现金和强劲的现金流生成能力，为长期可持续的股东回报提供了坚实基础。值得关注的是，欢聚旗下BIGO Ads业务正在成为新的增长引擎，该业务收入自二零二三