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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫你买的是红利，还是一个“稳赚不赔”的幻觉？，来自张翼轸。

六月，对红利投资者，是一个极为难过的月份。截至6月28日，中证红利全收益指数的最大回撤达到了百分之13.44。在牛市遭遇如此快速的回撤，似乎超出了许多红利持有人的预期。

我曾在我之前的有关红利的帖子下看见过许多红利持有人的留言，许多人把红利当做投机品种，甚至在加杠杆操作。红利类投资，在我看来是一种稳健投资思路，但红利的稳是有限的。可现在“融资买红利”，甚至成为许多人的日常实践。

在这里面，有近期连续跌了一段时间后，融资加仓抄底的。但更多的，是之前就融资长期持有红利的。有的是希望通过融资增厚红利ETF分红的现金流，有的则是希望用融资来做网格，还有的甚至是券商的信用交易板块，推出类似股息率区间的融资波段策略。

例如，根据中证指数公司数据可知，中证红利指数在6月18日至29日，基于计算用股本的股息回报率最高为百分之5.43%，假设在上穿百分之4.2时就融资买中证红利类ETF，需要承受的回撤可想而知。

更重要的是，从以往红利持有者的测算来看，中证红利全收益指数从二零一六年迄今，理论年收益预期也刚达到百分之八8，而融资成本会极大的侵蚀持有的收益，长期来看，是极为不划算的。

杠杆这东西，哪怕对于专业玩家，都是通向亏钱乃至清零的“快车道”，更不要说普通人。虽然红利类资产，给人相对安稳的印象，以至于似乎用融资来操作，风险也小了许多。但我要提醒诸位，千万不要因为红利类资产相对稳健，而忽视了上融资的巨大风险。

诚然，“9 24”行情这轮牛市以来，除了6月，的确许多资产包括红利的回撤非常小，但切勿以此来做投资策略的前提，否则是要命的。

二零一六年以来，中证红利全收益指数两度出现25%左右的回撤，分别在二零一六年和二零一八年，相比成长板块，红利这样的回撤，的确比较小。但回撤再小，大金额投资，如果叠加融资，这种回撤产生的影响也是巨大的。千万不要你只是贪图每年多一点点的分红现金流，但却在本金上短期承受巨大的浮亏，甚至因为坚持不住，而变成实现亏损。

牛市，不等于低回撤。

以中证红利全收益指数来看，截至6月26日，本轮最大回撤是百分之13.44。这个回撤大吗？

如果以绝对值来看，其实并不大。甚至以二零二四年相对水平来看，在“9 24”行情之前，中证红利全收益指数在熊市最后也是最狰狞的杀跌中，也出现过比这个更大一些的回撤。而在二零二二年，比这更大的回撤，更是屡见不鲜。但之所以那么多人措手不及，或许两个原因。<