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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫失控的标尺——《估值的标尺》读后感，来自浩然斯坦。

周末两天把马喆老师的《估值的标尺》认真看完了。

总体来说，这本书作为价值投资的理念普及读物，是合格的。甚至可以说，它把很多普通人听着就头大的价投逻辑，拆解得清晰直白，给价投知识体系，做了一次完整的梳理归档。对于想入门价投的人来说，确实开卷有益。

书中，作者晒出的个人战绩很抓人眼球，二零零九到 二零一九这十年，他的个人投资加权平均复合收益率32.42%，扣掉期间陆陆续续取出的生活资金，净值的十年复合收益率有 28.7%。

这是什么概念？十年下来，净值翻了12.47倍，加权总收益翻了16.58倍。这个成绩，别说在个人投资者里，就算放在同期的公募基金经理中，也是妥妥的第一梯队。

但说实话，我对这类个人晒出的投资业绩一直都不是很当回事，不是说认为这类都是假的，只是，没有第三方审计，没有公开可查的交割单，没有托管凭证，全凭作者自述，换句话说，这个十年十倍的传奇，你我都没法证实。资本市场牛鬼蛇神太多，收益这块尤其抓人眼球，导致其中掺杂了造假的，拿自己N多账户中某个小账户说事的，不看之前及之后亏损只看中间一段的，算法粗糙不准确的，情况非常复杂。

也正是在个人战绩的优秀，二零一九年12月18日，马喆成立了北京中海富林投资管理有限公司，发行了自己的第一只私募产品 —— 中海富林1号，正式从个人职业投资者，转身成了持牌私募基金经理。

然后，那个十年十倍传奇，在书里把价投理念讲得通透的高手，管起私募之后，业绩却和自己之前差距很大。

从市场公开信息里，产品的收益表现平平，甚至雪球上有消息称，基金净值徘徊在清盘线附近。

为什么？一个能写出通透价投理念、能拿出十年十倍战绩的人，怎么管起别人的钱，就不灵了？

先回到这本书本身。

整本书的结构很清晰，核心分两部分：前半本讲投资理念，讲对价值投资的底层认知；后半本讲他自己的投资实践复盘。

前半本读下来，你会觉得，嗯，说得都对，都是经典价投的核心逻辑，没什么硬伤。尤其是他投资前五年还是负收益，始终坚持逻辑正确胜过暂时的结果正确，这点我很有共鸣。

但越往后读他的投资实践，我觉得有一些不尽完善之处。

首先声明，我是站在旁观者角度做些评价，试图总结出一些对我来说有益的思考，不是说我比马喆老师更高明。

先说说这本书的灵魂，也就是他独创的估值的标尺。

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