Episode Details

🎤 本期嘉宾

南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播

老南之前来坐客「面基」的几期节目：

短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态

⏯️ 本期简介

和老南聊他从Stan Druckenmiller身上学到的事情，但我没想到，最终的落点居然是：相信相信的力量——这话听着有些鸡汤，但我也是实在想不出更能概括这期精髓的其它说法了。

在宏观交易领域，Stan Druckenmiller堪称G.O.A.T（Greatest Of All Time）。

交易和投资不一样，交易是人在市场里的一种存在方式，人始终身处市场、身处他者叙事、身处情绪波动之中。

交易不只是「我有个模型/策略，然后去执行」。

交易更像是：我把自己，连同我的判断、性格、勇气、焦虑，一起投进了市场。通过交易，我回答了：我是谁，我如何理解这个市场，我承担理解所带来的后果。

交易不只是赚钱手段，盈亏只是一方面，它迫使人不断确认自己的判断、勇气、欲望和恐惧；

交易是主体性的舞台，也是主体的镜子。举几个例子：

• 市场狂热时清仓离场，背后是「我不愿被情绪裹挟」

• 恐慌巨震时逆势加仓，背后是「我愿意承担恐惧」

• 不断追热点，背后是「我害怕被时代甩下」

• 长期重仓冷门公司，背后是「我相信我的耐心终会被看见」

交易记录几乎事一个人的精神分析材料。

成熟的交易，不是技术成熟，而是主体成熟。

市场不是事实场，而是认知场。买卖股票，面对的并不只是公司，也包括其他投资者的理解、情绪、信仰和想象。

交易的真正对方，不是上市公司，而是他者的信仰与想象。市场价格不光是事件本身的映射，也内涵着他者理解路径交叉后的结果；

在Stan眼中，交易并非单点判断，而是对一段「认知扩散过程」的参与——这是一条关乎时间的路径：先觉察，后等待，再交给后来者。

交易 = 主体对未来的解释 + 对他者认知变化的预判 + 对后果的承担

相信什么，就去交易什么。

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🎯时间轴

00:18 家务男的心里话

07:35 stan工作方式、数据研究及思考重点

17:41 stan和比尔米勒是怎么投资比特币的？

21:08 先上车再研究：世界有效性加快的情况下，研究清楚再行动可能错过时机，2%试错

26:51 stan的持仓分层——

• 一层楼：2%仓位

• 二层楼：大个位数仓位

• 三层楼：两位数仓位

认知止损→共识止损→信仰止损

32:25 一把清仓：我不信了...

36:37 不要投资于现在，重要的是投资于将来

40:22 stan爱的是变化，巴菲特爱的是生意，你又爱什么？

43:17 跟索罗斯学会下注

46:37 寻找将来会相信这个游戏的人

48:31 走向共识：2~3年的时间

52:09 看不懂的才值的兴奋

55:34 滑铁卢

57:53 相信相信的力量

1:01:13 初出茅庐

1:05:13 就活那几票大的

1:08:35 春节期间的一场“错过”

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