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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫迫近历史新高的化工板块，底层逻辑究竟是什么？来自锦缎研究院。

化工向来是投资者眼中既熟悉又陌生的存在。熟悉的是它与衣食住行息息相关，陌生的是这个行业细分品类纷繁复杂、产业链冗长。从上游的油气煤炭矿石农产品，到中游的炼化、三酸两碱，再到下游的化纤、农药、聚氨酯、氟化工……每个赛道都有着完全不同的运行逻辑。

极高的研究门槛，再加上行业历经三年景气下行，深陷产能过剩、低价内卷的困局，化工板块曾一度被市场戏称为 “狗都不看”。但近期，受伊朗局势影响，国际油价一路冲高至110美元每桶，震荡的大盘中，A股的石油石化、基础化工板块成为市场中最亮眼的主线之一，再度重磅重回主流视野。化工板块看似复杂，但抽丝剥茧后，其核心底层逻辑实则清晰可循。今天，我们就借着中东地缘冲突的热点，站在全球视角，拆解中国化工行业的核心投资框架。

1，逼近历史高点的两段式行情

实际上，以基础化工指数为例，过去半年行情已经演绎了两段，板块也悄然逼近二零二一年的历史高点。

二零二五年7月中央财经委提出行业“反内卷”政策，是基础化工指数本轮行情的核心转折点。政策落地后，氨纶、有机硅等多赛道龙头快速落地联合减产、协同挺价动作，供给格局优化预期使得市场开始躁动，板块就此结束长期磨底，开启第一波趋势性估值修复。

二零二六年初至今，基础化工指数迎来加速主升浪，核心来自周期板块的高关注度和近期国际油价冲高的共振。油价上行既直接带动炼化板块盈利预期上修，更放大了国内化工龙头的全球成本优势，加速海外高成本产能出清。

2，全球视角下

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读懂中国化工的真正底色

很多人会有这样的疑惑：原油是化工品的核心原材料，油价涨价难道不会大幅增加企业成本吗？答案是，对于具备全球核心竞争力的中国化工企业而言，油价中枢上移带来的机遇，远大于成本端的短期压力。想要真正理解化工产业，必须站在全球产业链分工与竞争的视角，这是最核心的出发点。

对产值与地位进行分析，从体量上看，二零二四年，国内化工全行业总产值达到16万亿元，约占全国工业总产值的12%，是当之无愧的国民经济支柱，也是国内为数不多能与汽车产业平起平坐的大赛道。在全球范围内，中国化工更是增长的绝对火车头。以二零二二年数据为例，中国化工品销售额占全球总额的44%，资本开支占全球的45%，研发支出占全球的28%，各种指标都稳居全球第一。