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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫周期案例——pvc的简单框架，来自喝口白粥。

基本知识：

1、我为什么关注PVC？怎么去选择追踪哪个品种?

现在的品种可能有上百个，一般而言纳入我观察的要符合以下条件，价格在低位，全行业百分之五十以上的产能产生亏损时间足够长，最好要维持超过一年。

价格在低位有两种理解，一种是现货低于成本线，这个成本线最好要打到行业（不同工艺）最低成本附近，另一种是要在历史上处于低价区间，最好要是历史最低的百分之十价格以内。

顺带给新来的朋友简单解释一下以低位和亏本作为筛选的第一条件，最核心的还是周期原理，一旦一项品种长期处于低价区间，会抑制资本开支和导向减产。

以工业品举例子，某品种生产价一吨一万元，市场价5000，每生产一吨就会亏五千块，但是这个机器又没那么方便关，开关一次得半年以上，刚开始亏的时候只能抗着，抗到实在扛不住了减产或者停产，直到一大部分人扛不住了市场上供给少了价格开始回升。

这个就是供需关系和价格规律，另一个原因是低价的品种往往上升空间也会更大，供需关系决定的是胜率，价格影响盈亏比。

2、pvc又叫聚氯乙烯，广泛用于建筑、管道、电线电缆等领域，他的下游是直接受房地产景气度影响的，随着这几年房地产需求逐渐减少，需求量逐年降低，pvc价格也逐年降低。

自24年四季度价格跌破了行业平均成本，25年12月价格破了历史新低，行业平均成本已经亏损了超过一年，符合我们的筛选条件，可以纳入观察。

以下是我个人的一些判断，按照成本端、供给端、需求端去论述，不准确，不保真，欢迎补充。

成本端：

1、这一步比较重要的是关注现价跌破了多少企业的生产成本，全行业有近七成左右已经进入了亏损区间，pvc的工艺分为电石法和乙烯法。电石法细分为外采电石（成本最高），自备电石，氯碱一体化（成本最低）。

其中氯碱一体化是将pvc作为生产烧碱的副产物，原先即使pvc亏损但是可以用烧碱的盈利来对冲pvc的亏损，但是近期的烧碱价格也已经跌破了成本区间，也就是占百分之七十产能的电石法已经几乎全部进入亏损区间，我认为是一个积极的信号。

全行业百分之七十的产能亏损不可能长期维持下去。

乙烯法目前还处于微盈状态，但是产能有限，只占百分之三十。

2、pvc行业集中度非常低，几乎没有行业巨头，大部分的产能是由中等规模的企业贡献的，也就是说大部分的企业并不具有健康的现金流维持长时间的亏损，这个是容易促进产能出清的。

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