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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫跌跌不休的消费股没希望了吗？给你一点信心，来自睿知睿见。

今年以来A股市场冰火两重天，一边是小盘股和科技股持续上涨，另一边是金融和消费持续回调。金融还好，毕竟市场走牛以来也没少涨，最近下跌也不过是国家队控盘所致，一旦国家队撤力自然会涨回去。可消费这边就惨不忍睹了，尤其是代表老消费的食品饮料，距离九百二十四的低点也差不了多少了。其中的白酒还要惨烈一些。有一些读者问我对消费板块的看法。关于消费板块，我在二零二四年就反复在跟我社群的小伙伴提了，并老早就撤离了白酒。不过，到现阶段，有些事情已经发生了变化，接下来跟大家分享一下我的看法。

一、不要看他怎么说，要看他怎么做

这些年，各种大会上都在提消费，也出了一些政策。但实际上，这些政策对提振消费的作用非常有限。政策往往是虚实相伴的，消费政策就属于虚的那一类。去年底，说到了提振内需，很多人想当然就联想到消费。我当时在我社群跟群友们重点分享了一个观点：内需等于投资加消费。你仔细揣摩一下政策的语句就能发现，政策依然更加偏向于投资，主要是对新质生产力和科技的投资。那么股市必然会更多倾向于政策所指引的方向。

难道国家真的不重视消费了吗？当然也不是，国家很重视！但国家非常明白，以中国强大生产力而言，任何刺激消费的举措在短期内都很难见效。提振消费是一个长期需要坚持下去的事，而不是追求短平快。换句话说，这是一件重要但不紧急的事。关键是你急也没用！既然如此，还不如先集中力量把事关安全和自主可控的东西赶紧落实。现在中美博弈已经转向了资源和能源的争夺，更加紧急。你看最近市场都在交易什么，也就明白其中的道理了。

二、新的变化已经到来

虽然消费不是紧急事情，但好的一面已经开始逆转了。消费不是靠国家刺激能起到效果的，短期内，消费的复苏要看跨国资金回流。过去这些年，央行的降息其实都是针对产业的。最近不是又对科技行业降低了再贷款利率吗？即便央行降低居民端的利率，消费就能起来吗？恐怕未必吧。居民得有意愿贷款才能提振消费。然而，现在居民端的杠杆率已经不低了，降息的边际效用已经不大了。如果过分降息，还会引起银行的风险，这是不可能不关注的。

央行的放水都是以债务的方式开展，居民不借钱，水也放不到消费端。除非政府借钱发给居民。但这在中国不现实，也不可行。不过，随着跨国资金回流，好的变化将慢慢显现。跨国资金回流后，最终会从央行这里将美元换成人民币，这就是一种投放货币的方式。而且这种投放并没有对居民产生新的债务。相反，资金充沛了，有助于缩减国内账期。其实阻碍消费的一个重要因素就是国内账期。首先是企业支付上下游的欠款，然后逐渐从企业端转移到居民端。

今年央行的一个重要考核指标就是物价。央行心里非常明白如何提升物价！所以去年央行就只象征性的降了十b p，目的有是缩小美中利差，引导跨国资金回流。去年结汇顺差就大幅攀升了。尤其是十二月达到了创纪录的一千亿美元。随着结汇回国的资金越