Episode Details

欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫行业估值对比，寻找低估方向，来自柯中。

我们今天讨论的这个话题实际上是很简单且通用的道理，就是在板块里面选择横向对比最便宜的。有色小金属是今年的超级大行情，不少已经都在天上了，特别是一些航空航天，军工方向的小金属估值普遍都是给了一个较为夸张的估值，已经完全不能用P B亦或者P E来计算了，即使是P S也是。我们就拿中矿的几个业务，对比一下行业的几个龙头估值就明白了。

锗：中矿目前锗第一期的产能是十五吨，明年完成三十三吨。国内售价大概是两千美金，国外售价是五千美金。云南锗业的锗产品大概是五十吨的产能，但是每年大概产四十五到五十吨左右的出货量。营收算起来很简单，就是两千美金对应十四点五，然后五十吨对应的是七亿左右的营收。因为中矿的锗在国外，所以这十五吨产能，对应就能到五亿的营收。折合现在的市值对应的单吨估值是两百七十除以五十等于五点四，也就是说按照现在两百七十亿的市值来算云南锗业的锗单吨估值就是五点四亿，所以中矿这块价格比国内贵百分之一百五十的情况下，我们也还是按照五点四亿的估值去给，那么中矿锗这块的业务就是五点四乘十五等于八十一亿，很保守了，要知道中矿的锗储量比云南锗业还略高一点，明年产能拉到三十三吨。

铯铷：这块业务国内上市企业实际上不好找对标，因为这个已经全球垄断了，大概百分之八十的铯铷都是中矿的。所以我们就找个毛利差不多的安宁股份来对比一下。营收二十亿，毛利百分之六十三，中矿铯铷业务，营收十五亿，毛利百分之七十二，去年百分之七十八。钛精矿国内产能占比百分之十五，全球占比百分之五，中矿铯铷全球占比百分之八十，今年一季度继续提价百分之三十。市值，安宁股份一百七十六亿，毛利还没中矿铯铷毛利高，而且也没有提价的预期。按照中矿的垄断性还应该给溢价，也就是说，如果铯铷业务单独上市两百亿一点都不贵。因为对应利润大概十到十二亿，估值不到二十倍，所以这块业务我们保守一点给一百七十六亿，很保守了。

铜：目前中矿马上卡通巴投产的铜矿是六万吨，公司说前期生产五万吨，实际上按照现在铜的价格，和后面增储的情况来看。公司有计划在这里直接把铜的产能拉到八到十万吨的量。公司七月能投产的铜矿产量是五到六万吨，权益产能是三点二五到四万吨。和他相对对标较近的是金诚信，毕竟金诚信也就是八万吨的权益产能，整体产能是九到十万吨，二零二六年会继续提升一些。所以按照铜和自身探勘的能力，我们大概给一个预期市值是金诚信百分之四十的市值比例，对应是四百八乘零点四等于一百九十二亿，铜后面业务就能有十五到二十亿的净利润，按照目前行业的二十到二十五倍P E看来，给两百亿市值明显偏低。

综上所有业务加起来是八十一加一百七十六加一百九十二等于四百四十九亿，再打个八折，对应是四百四十九乘零点八等于三百五十九亿，现在市值六百一十亿，对应锂矿估值六百一减去三百五十九等于两百五十一亿。

锂矿我们