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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫贵金属多头 VS 石油空头：二零二六年的资源之争会如何演进，来自养叔的猫。

我从心里是希望全球油价跌的，这可能对持有石油股的球友来说，不中听。但全球油价跌，其实对我们是好事，叠加人民币升值，可以买入更多便宜的原油，降低能源成本，提振国内消费。受益于地缘风险、央行需求、美联储降息以及做空石油的趋势，“黄金多头 vs 石油空头”的策略可能继续主导二零二六年的行情。贵金属多，则石油空，黄金加石油，历史上相关性虽强，但并非绝对，如二零二二年通胀期两者同涨。

再补充一下委油。委内瑞拉拥有三千零三十亿桶石油储量，但其中大部分是重质原油。而美国德克萨斯州和路易斯安那州恰好拥有世界上六座最大的重质原油炼油厂。二零零零年到二零一二年，委内瑞拉的石油产量，峰值约每日三百到三百五十万桶，美国当时的石油产量是每日五百到七百万桶。到二零二零年，委内瑞拉的石油产量已下降到每天五十到九十万桶，与此同时，美国凭借页岩革命，产量从二零零零年代的每日五百到六百万桶飙升至二零二零年的约每日一千一百到一千三百万桶。截至二零二五年十二月下旬，美国日均原油产量约为一千三百八十万桶，创下历史新高。

为什么在二零一二年后，委内瑞拉的石油产量停滞不前？首先，委内瑞拉多年来一直受到美国的严厉制裁，没有海外投资进来，国内投资又不足，叠加委内瑞拉国家石油公司国有化后管理不善、技术人才流失、技术更新停滞等因素，导致基础设施陈旧，阻碍了重质原油的开采。而重质原油的开采成本远高于轻质原油。需要蒸汽喷射等先进技术。

重质原油，它通常是一种粘稠的混合物。如果原油变得更轻，会更容易加工。这也是美国必须介入委内瑞拉的经济逻辑。因为现在的美国，已经变得极其依赖重质原油。一九八零年，美国原油进口中只有百分之十到百分之二十是重质原油。目前，美国原油进口中大部分是重质原油，约占百分之七十。美国需要更多重质原油，而委内瑞拉拥有数十亿桶重质原油，所以，你懂的。

再来看看现如今美国的原油进口情况：加拿大在美国进口中所占的份额已从约百分之十五飙升至约百分之六十。与此同时，委内瑞拉对美国的原油出口实际上已经停滞。如果美国能够恢复委内瑞拉的原油进口，对美国来说将非常有利可图。同时，委内瑞拉的石油储量比世界上任何其他国家都多，他们的石油储量甚至比沙特阿拉伯还多大概百分之十五。美国要就近、低成本进口大量重质原油的“最佳”方法是什么？掌控委内瑞拉的石油储备。

一月四号，特朗普明确表示： “我们将让美国的大型石油公司进入委内瑞拉这些地区，投入数十亿美元，修复破损的石油基础设施，并开始盈利。” 特朗普还表示，美国将“出售大量”从委内瑞拉开采的石油。这对美国来说更具战略意义。除了委内瑞拉，俄罗斯也拥有世界上一些最大的重质原油储量。美国开采委内瑞拉的重质原油储备实际上进一步削弱了俄罗斯的影响力。这也是一项地缘政治举措。中国还是委内瑞拉石油的最大买家。约占中国年度石油进口总量的百分之五。随着美国控制委内瑞拉，中美之间的地缘政治角力也会加强。

很多球友说，美国也会继续卖石油给中国的，委内瑞拉的石油开采难度大，没什么意义。确实，美国要获得实际的委油，需要大规模的投入，对委油的基础设施进行更新换代，但美国面临的最大问题是，你们不再擅长建设基础设施了。但大国搏奕，最大的意义不在于立刻获得多少资源，