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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫上市公司——三花智控，值得多少市值，来自围棋投研。

上周，三花智控率先披露了二零二五年业绩预告。这不仅是沪深两市五千四百家上市公司的首份年报预告，也是三花历史上首次提前至十二月发布全年业绩。

正常情况，能够提前预告业绩的，总归是做得不错的，不过三花业绩本身就比较确定，不算是很惊喜，我们内部做了些讨论，也分享给球友们。我们打开三花的年度业绩公告就能看到，全年业绩增长百分之二十五到百分之五十，如果看扣非后的净利润，则是增长了百分之十八到百分之四十八。

在今年宏观经济整体疲弱的大环境下，三花能取得大两位数的增长，主要原因是什么呢？公告里面有这样两句话：首先，三花持续巩固制冷空调电器零部件业务的行业龙头地位，充分把握市场需求增长契机，叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，驱动该业务实现持续增长；其次，三花依托全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户的示范效应持续拓展优质订单，进一步夯实汽车零部件业务的业绩增长动能，为公司全年业绩增长提供了坚实的支撑。

制冷空调零部件业务和汽车零部件业务是三花的业绩基石，之前小伙伴去杭州调研的时候，提到三花能把这两块业务做好，有三个原因：第一是管理团队都是技术出身，而且经验丰富，从业时间比较长；第二是公司下游的客户比较好，空调的客户包括开立、大金、格力、日立和美的这些，汽车零部件的客户有奔驰、宝马、比亚迪和福特这些；第三，虽然空调零部件和汽车零部件都有各自的周期，但是三花通过全球化布局，巧妙地处理不同业务板块和市场需求的周期性波动，最终就是平滑了业绩的波动，拉长时间看，三花归属母公司股东的净利润逐年稳定增长，年度的业绩稳定增长。

当然，今年三花的股价涨幅比业绩增长更耀眼，年初至今股价翻倍，上涨了百分之一百零三。股价那么好，当然不能仅仅靠空调零部件和汽车零部件业务支撑的，主要还是靠三花的战略新兴业务，包括仿生机器人机电执行器这些。到了现在，当三花的最新市值接近两千亿元的时候，我们不妨算算三花合理的估值应该是多少。

目前陆家嘴的基金经理看三花，和很多汽零或机械公司一样，主要是两部分业务组成：成熟业务是家电和汽零，朦胧新业务是机器人，不能简单用一个市盈率来计算，要采用分部加总法来还原其真实价值。

第一部分：底仓价值（胜率资产）。

主要指制冷业务即空调冰箱阀门，加上汽零业务即新能源车

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