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3051.一场华北秋雨后，玉米价格逻辑已彻底改变（上）

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Episode 1

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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫一场华北秋雨后，玉米价格逻辑已彻底改变（上），来自治雨。

当市场仍在惯性地讨论“丰产压力”与“供需缺口”时，一场不期而至的华北秋雨，已悄然改写了玉米市场的运行规则。真正的矛盾，并非总量的过剩，而是有效供给的“品质性坍塌”与预期驱动的“共识性短缺”之间的剧烈碰撞。本文旨在揭示，当前玉米价格的决定性因素，已从传统的实物供需，转向了关于“谁才是有效粮源”的共识博弈。

我对玉米这个商品品种的关注也是源于生活：我生活于安徽凤阳地区，由于公司持有一个小的光伏电站，故而我经常关注天气情况，2025年9月上旬到10月中旬华北地区这漫长的40余天，光伏电站因为连续连绵秋雨，其发电量甚至比冬天最冷、发电量最差的时候还要差一些，彼时的我还只是气馁于自己三瓜两枣的电费收入的减少，而忽视更多广大的农民群体愁苦于这漫长的秋雨。

真正让我开始关注农民、关注农业的是厂区周边农民进行晾晒的粮食，因为阴雨天气而霉变发臭，上下班路上看着这些霉变的粮食，看着绝收的农民除了要遭受经济损失，还要在阴雨中收拾这些因发臭被周边居民投诉的粮食时，我真正的意识到是要好好研究一下这个问题了。因为有“问题”就代表着有“机会”，交易机会往往是伴随着问题而来的。

过去的一个月里，我每天睁眼玉米，闭眼农业，每天花在研究农业问题上的时间超过15个小时，结合着自己过往的认知框架和生活经验，有了一些自己感悟，也发现了玉米这个商品品种在2025年存在的“品质差”带来的结构性机会，从而也就有了今天的这篇文章分享给大家，就让我们开始正文吧。

由于农产品中玉米的市场化建设最为完善，且玉米占据中国每年粮食产量的40%，流通性最好，交易机会最显著，后面咱们得研究内容就更进一步聚焦于玉米这个品种。

在研究的过程中我逐渐发现，农产品的研究方法论和我熟悉的工业品是完全不一样的。在工业品中我们研究供需，看供需缺口，等待供不应求，从而发现价格机会。但在玉米领域，由于粮食安全大于天，国家储备库的存在，玉米实际上从来不会出现供不应求的现象，甚至都不能让玉米出现供不应求的可能。由于国家稳健的粮食储备体系的存在，我们永远不要期盼出现供求缺口。

不会出现供不应求却不意味着玉米价格不会变动，在国家设定的托底下限和调控上限的范围内，玉米以市场化手段运行，由于不存在供求缺口的问题，那么在国家设定的价格上下限内价格运行的本质就是市场参与主体的“共识”问题。所以研究玉米这个品种不是在研究供求矛盾，而是研究群体共识，而国家政策是所有人共识的凝聚点，在玉米期货研究领域，国家政策一定是大于天的，一定要顺国家政策意图而来。

上面这段话值得您反复阅读品味，因为这是后文一系列思考研究的核心框架。有了玉米研究的方法论，接下来我们就可以回答一系列问题了。

有人说2025年玉米总产平衡，为何我还认为有交易机会？我看很多研究机构，甚至是主流知名机构，普遍不看好接下来玉米的价格行情，并对11月以来的玉米行情感到诧异和不可理解，他们的主要依据是虽然今年华北地区玉米在秋收季节因为烂场雨导致一定程度减产，但东北地区是大丰收啊，甚至认为丰收的带来的增产幅度大于减产幅度，从而得出了2026年玉米供应过剩、玉米缺乏趋势性行情的论断。你看，他们这些研究机构就没能搞明白：研究玉米不是研究供求，而是研究共识。我们站在“共识”的视角下重新审视这个问题。

我们就姑且认为东北玉米大丰收增产的量完全覆盖了华北减产的量，那么今年玉米的交易机会依旧是很大很大的，因为今年玉米产量结构的变化把需要凝结共识的主体数量大幅度减少。

往年，在玉米价格形成的过程中，河南、河北、安徽、山东也都是重要的参与者，往年这些地区的粮数量还可以，质量也还可以，他们就是有效供给，是价格形成的参与者。

那么彼时要让价格有共识，农民普遍形成惜售心态的难度就大幅增加，因为光光东北的农民惜售是不够的，因为东北惜售，而华北农民不惜售，价格一直向上的公式就无法形成。

Published on 3 weeks, 4 days ago