Podcast Episode Details

3045.非医药背景投资者如何投资创新药？

---

Episode 2

---

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫非医药背景投资者如何投资创新药？来自野生创新药研究猿。

从事创新药行业研究以来，接触的客户形形色色，但是绝大部分人都没有创新药的专业背景，而且很多人也没有精力再去深入研究这个领域，因此我被问得最多便是：创新药作为高风险的资产，没有医药专业背景，如何便捷、省力、高胜率投资创新药？这个问题主要来自非专业背景的机构投资者，同样也适用于散户。在此我分享一下我从业以来的感悟以及关于上述问题的观点。

哪些原因造成非医药专业背景投资者很难深入研究创新药？我觉得主要因为以下几个方面。

首先，入门门槛高：这个是核心难度，一般刚开始深入研究就会面临一大堆看不明白的名词。

其次，学习成本较高：需要熟悉所有不同疾病领域，例如肿瘤、自免等大类疾病下面还有若干细分，均需要深入学习。

再一个，行业变化快：可能一个月不跟踪就会有新的变化，包括相关药物的进展发生变化，新的数据披露等等。

那么，在不那么深入研究的情况下，要如何投资创新药，我觉得首先需要搞清楚创新药投资的阶段，那么创新药投资不同阶段如何划分呢？

关于这个问题，首先需要明确一个观点，就是在国内医药市场医保长期控费的大背景下，创新药板块大的增量空间主要还是来自于出海，大多数创新药公司市值的增长主要由出海驱动。而当前出海最主流的形式就是海外授权B D，

B D是指创新药企业通过商务合作方式将自主研发药物或技术授权给海外合作伙伴，实现全球市场拓展的战略模式。而以海外授权B D作为核心关注点，我认为创新药投资阶段主要可以划分成：

首先是完全没有B D预期，再出现B D预期，再到B D预期兑现，再到海外进入关键临床，再到海外关键临床数据读出，从而实现海外获批上市，释放海外销售数量。

按照上述阶段划分，其实投资创新药就是赚两波钱，一波就是B D预期兑现之前，一波就是B D预期兑现之后。

一般来说，“完全没有B D预期到出现B D预期再到B D预期兑现”阶段是具备高度不确定性的阶段，散户完全没有信息优势；

而 “B D预期兑现再到海外进入关键临床，再到海外关键临床，从而实现海外获批上市，从而释放海外销售数量”阶段确定性相对较高。

回归正题，基于上述创新药投资阶段的划分，非专业背景投资者要如何便捷、省力、高胜率地投资创新药呢？

第一，标的的选择方面。选择M NC，

M NC就是指跨国大药企，认证过的标的，即有产品授权给M NC的最靠谱，也就是说相关药物已经经过全球最顶级的药企的科学家的认证，成药确定性很高；再一个M NC的商业化能力也很强，未来在全球的销售放量不用担心。

Published on 1 month ago