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2949.投资中海油必须注意的11大风险！（下）
Episode 1
欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫投资中海油必须注意的11大风险！（下），来自Student黎大卫。
上期已经讲了六个风险，我们接着来谈谈剩下的5个风险。
第七，不计成本的竞争。有朋友提出疑问，提出“不可轻易锚定成本”的问题，认为全行业亏损不可持续可能也是一个伪逻辑。
某些公司即便短期内亏损，仍可能选择继续生产。
我们从两个角度来看，首先是固定成本分摊，当企业承担高额固定成本时，停产不仅无法减少固定成本，反而会导致单位产品成本进一步上升。若产品售价仍高于可变成本，企业仍会维持生产以覆盖部分固定成本。再说市场占有率维护，为保持市场份额或行业地位，企业可能在市场周期低谷期选择“亏本经营”，待需求回暖后通过规模效应实现利润。
我个人认为石油价格短期低于盈亏平衡价格问题不大，但一家公司是不可能长期现金流为负的，现金流长期为负就会出现工资发不出，供应商断供，融资能力丧失，生产、服务能力下降的恶性循环，最终一定会破产清算的，我不认为长期现金流为负是可持续的。
但事实上有没有长期现金流为负的例子呢？就是墨西哥石油公司，过去14年仅3年微利：2012年盈利12亿美元、2022年盈利12亿美元、2023年账面微利，其余年份均巨亏，2018年亏44亿美元、2021年亏120亿美元。该公司负债累累，债务高达1020亿美元，相当于墨西哥GDP的7%。但我自己目之所及，只有国家战略性石油公司能长期亏损，为了国民福利或者能源战略，政府持续输血。不计成本生产，持续亏损负现金流而不破产的我只知道这一个.
平均油价的意思不是不能忍受短期油价下降，而是相信在十年以上的时间里面，成本高昂的持续负现金流的企业一定会停产破产，然后随着全球产量的急剧萎缩又进入下一个高油价周期。
Published on 4 months, 1 week ago