2918.猪周期：周期模式的改变和供需分析

Episode 1

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周期驱动模式

自2006年以来，一个完整的猪周期大约是4年，分别是2006.7-2010.7、2010.7-2014.7、2014.7-2018.7。

最近的这轮猪周期，自2018.7上涨到2021.2，上行期31个月，但是下行期遥遥无期看不到头，哪里出了问题？

最主要的原因是资本的介入。2019-2023年，上市公司累计融资高达8191亿，主要用于产能扩张、数智化升级。一个养猪行业，涌入如此天量资金，何等夸张！

资本是嗜血的，也是精明和理性的。他们不像散户那样追涨杀跌，他们有明确的规划和超乎寻常的耐心，一时亏损不算什么，只有行业内大部分公司开始亏现金流时，他们才会主动去化产能。因为大家都知道，忍住挺过寒冬，只要价格一反弹，前面的亏损都不是问题，而且剩者将在下一轮猪周期中称王。就这样，猪周期无形中被拉长了。

我们观察生猪养殖的规模化程度，2023年年出栏≥500头占比达73%，其中5000头以上占比提升至35%。预计2025年5000头以上占比或突破40%，500头以上达75%-80%。

再看看规模化养殖的美国。自2000年开始，存栏量超5000头的超大型养殖场数量超过2000家，存栏占比超过50%，CR10占比约38%，自此美国养猪业步入规模化时代。

我们不能完全照搬美国经验，但可以参考。以500头为规模化统计口径，我们当前已经是规模化养殖；以5000头为口径，我们当前的规模化率相当于2000年的美国。而且，我国猪肉行业的CR10占比，也从2018年的8%提升至2025年的25%-30%，同样接近规模化的美国猪肉行业。

所以，从大型养殖场占比以及行业CR10占比来看，当前的养猪行业业已步入规模化时代。

规模化养殖的特点是周期平滑且被拉长，美国的猪周期长度可以佐证：3.5年→5年→8年。

一句话总结当前的猪周期模式就是：从以前的散户产能调节主导转变为当今的资本现金流决策主导。

上一轮猪周期起点是2018年7月，按8年算，2026年或许可以看到新一轮猪周期的开启。

供给端

Published on 5 months, 1 week ago

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