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2897.对于宏观及投资的一些想法
Episode 2
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私募基金普遍仓位在77%-80%之间，主要都是做的小盘股和概念股，所以虽然上周万得微盘指数下跌，但之前持续创出历史新高的。另外，从6月末开始，中报业绩预告就要开始了，这也导致机构愈发谨慎。消息面上，主要就是7月份的政治局会议了，在这个之前，估计没有强刺激政策出台的可能性。
AH溢价率创出近5年新低，这一方面说明投资者普遍看好港股，但也说明港股大盘在4月中旬之后整体上涨15%的现实。都在关注港币HIBOR利率的走势，如果利率一直在低位徘徊，港股走强趋势就可能持续。
美元指数近期已经跌破98了，说明美元走弱。因为港币是“小美元”，所以为了保证联系汇率制的稳定，在美元贬值背景下，香港金管局只能加量买入美元，以促使港币“同步贬值”，这样港币和美元才会保持一致，其实增加了港币的流动性。等于是货币放水，这是近期港股走强的重要原因之一。
周末发布了5月份M2数据，同比增长7.9%，相比4月份的8%，环比回落0.1个百分点。新增社融虽然同比所增，但主要还是政府债，并不是真实需求。如果说有点亮点的，也就是m1同比提升2.3%，相比4月份的1.5%，环比提升0.8个百分点，但不要忘了，m1口径变了，已经虚化了，也未必是真的“资金活化度提升”。
所以实体经济基本就靠着“政府支出撑着”。而且上半年其实发了政府预算支出的大部分，并没有带动“企业及个人消息信心的提升”，从持续的通缩，房价的疲软，餐饮业的走弱，以及茅台飞天动销价格的不断探底，都可以“窥见一斑”的。在一定意义上，泡泡玛特手办玩偶的走热，其实也是一种“口红效应”，也在印证“宏观承压”。分析经济趋势的时候，也需要芒格所言的“格栅思维””。宏观数据以及微观感知，都要考虑，如果有矛盾需要思考原因。
此外，出口方面，去年下半年是高基数，所以其实无论未来中美谈的如何，下半年出口都会承压的这意味着产能过剩会更加严重，挑战还在后面也正是因为这样，其实大家高度关注7月的政治局会议，因为如果没有“政策强刺激”，业绩验证估计还会延后。这就是当下的实际情况，因此沪指3400点，短期估计难以有效带量上穿。
Published on 6 months ago