Episode Details

本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。

这是Layer 1系列的第七期，我们和大家聊一下如何给区块链项目进行估值。传统金融有DCF、市盈率等成熟模型，但加密市场的估值一直是个难题。现在业界使用三大估值框架：REV模型通过链上现金流进行估值；货币溢价理论专门针对比特币货币属性资产；预期安全需求模型基于网络安全价值进行定价。我们用这些框架实际分析了比特币、以太坊、Solana和Supra等项目的估值水平。

1. 为什么Layer 1需要估值框架

- 传统金融有成熟的DCF、市盈率等估值模型

- 加密市场缺乏统一的估值标准，大多只能做相对比较

- 基金经理需要基准线来判断资产的内在价值vs市场价格

2. REV(真实经济价值)模型：区块链的现金流分析

- 核心逻辑：真实经济价值 = 交易费用 + MEV小费

- 类似传统金融的DCF模型，通过现金流进行估值

- 以太坊REV计算：基础费用 + 优先费用 + Blob费用 + MEV小费

- Solana REV计算：基础费用 + 优先费用 + Jito费用

实际案例运算结果：Supra：107.6倍REV；Solana：45倍REV；以太坊：26倍REV；Tron：25倍REV

3. 货币溢价理论：比特币专属模型

- 适用范围：目前仅适用于比特币

- 核心概念：资产获得超越效用价值的货币属性溢价

- 黄金类比：工业价值1000-2000亿美元 vs 货币价值22万亿美元

- 比特币国家战略储备地位支撑其货币溢价

4. 预期安全需求模型(EDSM)：最复杂的框架

- 理论基础：Layer 1