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2880.投资于“异常值”企业所具备的特点
Episode 5
欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫投资于“异常值”企业所具备的特点，来自他山之石观投资。
股票市场具备的天然特点之一，就是回报与损失的非对称性。这意味着投资一个股票的最大损失是有限的，但回报却是无限的。正因为如此，股票市场需要具备长期视角的投资者，能够跨越短期的波动，去捕获长期潜在巨大回报的企业。这些企业，在市场上可谓凤毛麟角。他们可以称之为“异常值”企业。在这方面做到极致的，Baillie Gifford可以算是其中之一。这些“异常值”企业，不是我们认为的只有单一模式的企业，而是具备多种类型。不同的类型企业，也具备自身特有的特点。
以下，是Baillie Gifford旗舰基金SMT的联合基金经理Lawrence Burns，在年报中的对于“异常值”企业具备特点的思考。
非对称收益
大多数公司对投资人来说并没有太大意义。研究表明，只有极少数公司真正值得长期持有。它们就像“异常值”，能够充分利用股票的特点，即上涨空间几乎没有上限，而下跌的风险却是有限的。不管世界是风平浪静，还是充满动荡，我们的目标始终没变：就是寻找那些具备非凡潜力、有望带来出色回报的企业，并坚定地投资其中
寻找真正不一样、能带来巨大回报的“异常值”企业是一件非常困难的事。因为从定义上来说，这类“异常值”企业本来就非常稀少，而且它们各自的成功路径和特点往往完全不同。如果我们只盯着某一种类型的公司，就很容易错过那些可能引领未来的新一代优秀企业，它们很可能与过去的“成功模板”完全不同。
比如，有些“异常值”企业是年轻、成长迅猛的新兴公司。像成立不到10年的中国电商平台拼多多，虽然略微落后于我们的前十大“异常值”企业榜单，但自2018年上市以来，它已经给股东带来了6倍的回报。这背后是它年均收入增长超过110%，并成功从持续亏损转变为去年的150亿美元盈利。
还有些“异常值”企业则是历史悠久但极其稳健的老牌企业。比如跑车制造商法拉利去年已经85岁了，但过去10年，它给我们的股东带来了11倍的收益。自2015年我们投资以来，法拉利每年销量增长不到7%，但依靠强大的品牌溢价、不断提升的利润率，以及市场对其稀缺性和持久吸引力的高度认可，依然取得了非凡回报。
我们相信，如今投资组合中仍蕴藏着各种潜在的“异常值”公司。这些企业遍布全球，从斯德哥尔摩到圣保罗，再到新加坡；它们的增长方式也有着很大的不同，有的是火箭制造，有的是数字银行应用，还有的是世界上最受欢迎的奢侈手袋品牌。
我们不想把“异常值”的标准定义得太死板，但这些年我们确实发现了一些它们常见的共同特征：
1）“异常值”企业往往非传统
用传统思维很难做出非凡成就。因此，那些真正与众不同的公司，往往在战略、文化甚至领导风格上都是非传统的。
Published on 6 months, 2 weeks ago