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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫15年港股风云：从历次港股行情看互联网龙头崛起，来自港股小姐。

近期，全球资本市场经历了剧烈波动，但港股的反弹幅度却十分亮眼。恒生科技指数自低点以来最大涨幅超23%，而同期万得全A仅上涨了11%。自2025年初以来，港股的表现一直领先，1月13日至3月7日恒生科技累计涨幅超40%，同期万得全A涨幅仅为11%。回顾近20年，港股有三轮明显跑赢A股的行情，本文尝试找出历次港股占优的主要原因，并梳理互联网龙头崛起的脉络，希望能为当下市场提供一些参考。

第一轮：海外流动性充裕

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移动互联浪潮催化

2011-2014年港股持续跑赢A股，累计长达33个月，恒生指数相对沪深300的超额收益达62个百分点。究其原因，海外充裕流动性及人民币升值是核心因素，此外移动互联网浪潮的催化也是推升港股走牛的关键所在。

从宏观流动性看，金融危机后欧美央行长期维持低利率政策，大量资金流入港股市场。2011年10月至2014年7月，外资累计流入港股市场10亿美元，港元汇率也多次触及强方兑换保证。此外，人民币从2005年开始自然升值，2010年6月后重新步入上行趋势，2014年1月达到接近6的高位，这也为港股的表现提供了有力支撑。

除了海外流动性、人民币升值与国内基本面复苏之外，移动互联网浪潮更是推动了港股的上涨行情。2010-2012年移动互联浪潮开启，2009年我国3G正式开始商用，苹果公司于2010年发布了划时代的产品iPhone 4，自此揭开智能手机取代功能机的序幕。映射到股市上，行情沿苹果产业链传导，以各类硬件设备为主题的投资机会开始出现。2011-2012年港股和A股硬件端上涨，其中港股涨幅更大，主因港股聚集中国大部分互联网巨头，能够映射产业变革并引领上涨。

第二轮：南下资金大举流入

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