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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫贸易变局下投资如何破题？五大方向或是关键，来自二鸟说。

2025年4月以来，全球贸易局势急剧变化。出口作为拉动国内经济的三驾马车之一，面临较大压力。在全球贸易竞争秩序与供应链格局被重塑的过程中，A股中各行业及领域的估值逻辑也在经历重构。

复盘2018年和2019年的关税1.0阶段，国内积极应对，对关键领域进行了政策支持和重点突破，自主可控、内需等板块展现出较大的超额收益。当前的关税2.0阶段，国内在应对方面准备的更加充分。比如政策调节工具更加多样化，反制措施精准有力；在很多关键技术上实现突破，诸多核心领域实现自主可控。从A股股市表现来看，维稳资金出手果断迅速，市场底线得以稳固坚守。

那么，当前该从哪些行业挖掘机会？我们认为可以重点关注五个方向，分析如下：

一、非出口型行业：受关税直接影响较小

非出口型行业在国内拥有完整的产业链。产品或服务在国内生产、国内消费，上游原材料、中游加工生产、下游销售等环节相对独立于国际贸易体系，受关税政策变化的直接影响较小。

不过非出口型行业也会面临一些压力，比如自身行业景气周期的影响；因受关税直接影响小，可能暂时不会享受更多的增量政策倾斜支持；如果海外贸易问题使得居民收入减少、消费信心下降、企业投资减少，也会间接影响非出口型行业的发展。

整体上看，当前外贸局势不稳的背景下，非出口型行业面临的机遇大于挑战。沿着这个方向布局时，大家可以关注金融、房地产、公用事业、交通运输等行业以及红利资产。

二、内需相关行业：可能获政策支持对冲影响

为了稳定经济大局，减少对外部市场的依赖，提振内需成为国内重要的对冲手段。当前国内提振内需存在显著增量空间：居民储蓄率居高不下，消费观念相对保守，消费潜力亟待释放。世界银行数据显示，2023 年中国最终消费支出占GDP比重为 55.6%，较当年全球平均水平低 17.4 个百分点。

不过，提振内需在实践中面临多重挑战：比如经济增速逐渐放缓，影响居民收入增速和收入预期，导致消费者更加谨慎；企业可能因市场不确定而推迟投资和扩张计划；关税博弈可能促使一些出口型企业将目光转向国内市场，加剧内需领域的竞争。

针对以上问题，国家出台了很多措施来促进“内循环”。比如，通过发放消费券、降低消费税、以旧换新等措施激活潜在消费；鼓励发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新兴经济形态；改善收入分配机制，加强社会保障机制，提高低收入群体的收入水平，增强其消费能力。

整体上看，“内循环” 方向是值得期待的增量政策发力领域。沿着这个方向布局时，大家可以关注食品饮料、旅游、农林牧渔、医药生物等行业。

三、稀土和军工：为反制提供实力支撑

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