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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫科普：美元基金是如何打造Biotech闭环的？来自医药财经的小小编。

有人说：美元基金就像个“跨国中介”，左手倒腾钱，右手倒腾资源，最后让国内外生意都能赚到钱，实现“墙内开花墙外香”的闭环。具体是怎么操作的呢？结合过往十多年的观察，今天我来给大家科普科普。

美元基金作为“跨国中介”，通过红筹架构帮助中国Biotech企业实现“海外融资+管线出海+全球退出”的闭环。以下结合具体案例说明这一模式：

案例一：恒瑞医药与Hercules CM Newco

1.红筹架构搭建

恒瑞医药通过其海外子公司与贝恩资本、Atlas Ventures等美元基金共同成立Hercules CM Newco，一家美国新公司，并将GLP-1产品组合的海外权益授权给该新公司。

股权设计中，恒瑞持有19.9%股权，美元基金占70%，管理团队持股10%。

交易结构中，恒瑞获得首付款、里程碑付款及销售分成，同时通过股权分享NewCo未来增值收益。

2.资源协同与退出路径

首先是技术转移，恒瑞将核心管线技术转移到新公司，由美元基金支持的国际化团队推进海外临床试验和商业化。

其次是退出机制，新公司计划通过纳斯达克上市或被跨国药企并购退出，美元基金凭借成熟的IPO经验加速进程。

3.美元基金的角色

资金中介：募集美元资本注入新公司，支持研发和运营；

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