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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫第一次遇到五倍股——复盘融创中国的投资历程，来自润哥。

2017年1月，我建仓了融创中国，在6、7港元的价位买入融创中国，却长期拿到了2021年，期间最高涨到了近48元。

一开始我关注我的老乡贾跃亭的乐视网，尽管乐视网没有什么投资价值，但是山西好不容易出一个这样的高科技人才，一直有关注乐视网的消息。后来听说乐视网遭遇晶莹困难，无人员就，直到同为山西人的融创中国的老板孙宏斌出150亿来挽救乐视网，山西人帮助山西人，这让我非常感动，想考虑买一手融创中国来支持一下，然后一看融创市值才250亿港元。巴菲特说过一个人重200磅，不用看就知道是个胖子，同样一个一下子能拿出来150亿的公司，市值只有250亿港元，不用看就知道低估，于是我不断买入融创中国的股票。

这是我第一支让我投资收入超过了自己的工作收入的股票、第一次感受到了一年5倍行情的精神冲击，18年也经历了股价大跌的下行。融创中国不仅让我赚到钱、经历了大起大落的考验，更让我学会了从更长的时间尺度上观察周期行业，为后来的周期股投资打下了基础。

融创中国2003年成立，2010年在香港上市，从2012年开始逐步向全国扩张，依托于高水平的管理，独创了“负债融资——低成本并购并购困局中的地产企业——获得库存土地——营收增长”的扩张模式，通过在二级土地市场捡漏，避免了在一级市场拿高价地。2012年-2016年，融创积极并购，储备了大量的低成本土地，全国销售额排名从2010年的全国第26上升到了2016年的第7，但股价一直都不温不火。

2017年1月，融创以150亿的价格收购乐视，第一次在资本市场上获得大规模的关注。2016年底乐视股价爆雷，所有人都以为乐视的故事即将完结的时候，融创却跳了出来，市场普遍觉得融创要做“怨大头”，股价也应声下跌，我就在股价大跌那一天开始建仓。

此时我当时还是一个银粉，主要注意力都在寻找低市盈率银行股上，对融创的了解也不多，但知道这是一眼看得清低估的公司。

买入后才发现我跟踪多年的一位大V都在重仓融创，才了解到：融创现金充裕，可以轻松拿出150亿，销售已经连年翻番，2015年735亿，2016年1500亿，2017年预计到2500-3000亿，而市值却不到250亿。

有大V指出融创的成长有很强的确定性：受限于会计准则，收购的土地在财报上依然以拍卖的价格计算资产，而地产行业刚刚经历了2015年到2016年的房价暴涨，过去低成本拿到的土地正在迅速转化为惊人的销售额，此时的融创已经累积了1.2万亿的货值。于是我在惊喜之中，我积极的买入融创，6元多的时候开始买，一直买到了14元。

在关注之中融创一路上涨，市值的上涨又为并购提供了更多支持，2017年7月，融创宣布要以631.7亿元接手万达集团13个文旅项目以及76个酒店，此时股价涨到了22元，10月时涨到40元的阶段高点。

一时之间，研究融创成为雪球上的显学，孙宏斌也在大V中圈粉无数，当年融创也不负众望，取得了3600亿元的销售额，成了仅次于万科、恒大、碧桂园的全国第四大地产企业，而此时万科、恒大、碧桂园都是销售额5000亿、市值在2000亿左右，按照融创的扩张速度，这个目标不难达到，所以我当时给融创定的目标价位三年内达到60元。

2018年至2020年融创虽然没有延续2017年的疯狂，但依然稳定进步，2018、2019、2020年销售额三连涨，一直保持在5500亿以上。股价在2018年跟着大盘一起走熊，10月到了23元的阶段低点，2019年又一起回升。2020年1月，融创的股价达到了48元的历史高点，之后就开始下跌，2020年基本都保持在30多元。2021年4月开始持续下跌，12月时就跌到了17元，2022年3月因为爆雷暴跌，目前已经跌倒2-3元左右。