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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫巨头之争：互联网与硬科技，谁更值得押注？来自思想钢印9999。

谁更抗周期？谁更值得长期持有？

第一：机器人VS AI

节后这一波行情，虽然全民AI，但从投资体验看，机器人行情的强度高于AI，而港股行情基本上是AI板块的互联网企业为主，这个差异恰恰说明，当前A股行情的题材属性强于产业趋势的属性，游资更愿意选择机器人板块，主要还是从筹码结构考虑——

机器人板块这一波挖出来的标的都是汽配和机械，估值很多只有20倍左右，上一波炒还是22年新能源车，筹码清洗得比较干净，资金追涨的意愿也高；而AI相关的TMT板块，估值都不便宜，而且近几年每年炒一两波，留下了一堆等抬轿的筹码，导致行情非常不流畅。

不过，撇开这些筹码结构的问题，具身机器人产业链和AI相关行业，刚好代表了中国两类高科技企业，前者是以华为、比亚迪、宁德时代等为代表的制造业企业，后者是以腾讯、阿里、字节跳动为代表的互联网企业。

两类路线的争议从十年前就开始了：

一开始，最早出海的互联网企业的产品被称为“新四大发明”，认为互联网大厂代表了中国先进生产力；但到了美国打压中国高科技，加上国内狠批“资本无序扩张”，舆论又开始“捧华为踩大厂”，认为这群互联网企业除了擅长搞流量外，并没有真正的技术，搞“硬科技”才是中国科技企业的希望；就连新生代科技企业的宇树和DeepSeek，因为代表了两类路线的产业趋势，好事者都要暗暗比较一下，高层更偏向哪一个。

到底谁更能代表中国的科技实力——如果觉得这个问题有点口水战的味道，那也可以换一个更实际的问题，未来几年，哪一个方向更有投资价值？

第二：服务业VS制造业

互联网企业大部分都属于轻资产的服务业，而走“硬科技”高端制造路线的，除了一部分半导体设计企业，大部分可归为制造业企业，形成了两类路径在商业模式上的最大差异：

区别1：轻资产和重资产

互联网企业更侧重于轻资产，不需要投入大量固定资产，虽然很多互联网服务，比如云服务，也是重资产，但如果更侧重于服务业思维，仍然可以用第三方机房托管服务来降低投入。

很多互联网公司都有根深蒂固的不愿投入“重资产”的思维，这是互联网的基因决定的，阿里进入传统零售行业，折腾几年也没有结果，最后还是全部退出，其实零售也是服务业，但思维上仍然更重视制造业的成本规模优势，跟互联网行业格格不入。

但不能因此认为搞科技就是搞硬科技，就是制造业，英伟达没有“制造”过一块GPU，它最值钱的资产就是研发团队。

科技实力跟是不是制造业没有关系。DeepSeek是硬科技，阿里的云计算对双11海量流量的支持是硬科技，抖音小红书的流量分发体系靠硬科技，微信对海量用户的体验性也是硬科技——对最后两点不认同的，可以用一用