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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫标准石油和IBM两个投资案例的启示。来自闲来一坐s话投资。

美国的金融学教授杰里米·西格尔在《股线长线法宝》一书中，提到了标准石油和IBM两个公司的投资案例，颇给人以投资的启示。

西格尔在书中说道：

设想一下，假如你穿越回到了1950年，刚去世的叔叔给你刚出生的女儿留下了1万美元遗产。这笔钱有严格的使用条件：你只能用这笔钱来买入新泽西标准石油公司（如今名为埃克森美孚），或是另一家规模小得多但很有发展前景的新经济公司，名为I B M。同时，你还被要求把所有的分红再投入进去，长期持有不动，只有当2010年你的女儿60岁时才能使用。

你应该买哪家公司呢？

为了帮你做决策，假设有一个能帮人实现愿意的灯神出现了，告诉你未来60年这两家公司的真实年收入、盈利、分红增长率，以及科技行业和能源行业的市值变化。此外，灯神还会告诉你，I B M将在两年内发明出第一台商用电脑，将在未来20年里前无古人、后无来者地成为科技行业领军企业。1950年，没有人会预料到I B M会有如此惊人的增长。

在华尔街专家选股时常用的增长指标里，每一项IBM都远远超过了标准石油公司。每股盈利的增长是华尔街最喜欢的选股指标，IBM的每股盈利增长率在60年的时间里，每年超过标准石油3%以上。并且在这期间，石油行业的市场占比大幅萎缩。1950年，石油公司在美股中的总占比大约为20%，到2010年，占比降至只有10%左右，同时科技行业的占比则提升到了之前的6倍以上。

有了这些信息，相信你会毫不犹豫地选择IBM，这个决定看起来是板上钉钉的事了。

然而，这个选择却是错误的。2010年，女儿打开账户，看到账户里躺着市值近1500万美元的I B M股票可能会很开心，但是如果当初买的是标准石油公司，那么这个账户里躺着的将是超过3300万美元的股票。另外值得一提的是，这两家公司在60年里都跑赢了市场，假如当初投资的是一个市值加权的指数基金，那么账户里的资产只有不到500万美元。

为什么结果是这样呢？

确实，1950年之后不久，IBM的表现要比标准石油公司好得多，但人们对IBM新产品的追捧，使公司估值大幅度上升。虽然这60年间IBM仍然在高速增长，但投资者为此支付了过高的溢价，买得太贵了。

标准石油公司的平均市盈率只有IBM的一半左右，但股息率则比IBM高出2.04%，所以，在分红再投资的情况下，投资者最终积累下来的股票份额，将达到最初买入份额的11.87倍，而同样是分红再投资，IBM积累下来的股票份额只有最初买入的3.63倍。虽然标准石油公司的股价上涨幅度比IBM低了不到2%，但它更高的分红收益率帮它成为长期赢家。

看到这两个投资案例，我抚卷深思，认为它给我们投资人的启示是十分深刻的。

1、长期主义的眼光

投资是一辈子的事情，所以投资的规划要长远。然而，在我们这个市场上，究竟又有多少人真正具有长期主义的眼光呢？我观察到的事实是着实不多，不要说要着眼于未来十年八年，可能大多数人连未来五年的眼光都没有，他们所要的是快速获取股价上涨的财富。

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