Episode Details

🎤本期嘉宾：

孙加滢，私募基金经理，著有《估值逻辑：投资思维的边界》、《估值逻辑：中国的繁荣》

⏯️本期简介：

做这期节目有两个契机：一是中信出版社重新整理了周金涛先生生前的报告和演讲，出版了《人生财富靠康波》和《周期真实义》系列。

二是我约到了一位关注已久的嘉宾，也是一位私募基金经理，孙加滢老师，他对周金涛先生的理论有很多研究，写过一系列的文章，并且在自己的投资实践中也参考了涛动周期的思想。

康波周期下投资的变与不变（一）、（二）、（三）

我相信很多人初识周金涛都是源于他在2016年的那场广为流传的演讲，主题就叫《人生就是一场康波》，这场最富盛名的演讲更像是绝响。

8年间，全球经济经历了多重周期的波动。在时间的加持下，再次回望、细品其中的一些结论，比如对房地产的悲观，比如2019年是10年级别的机会等等。

感慨之余，更加佩服天王的智慧。我们这些庸碌之辈，更多是因为看见，才会相信。而时间会让我们看见，会把不确定性落地为确定性。

其实在那场著名演讲前两个月，天王还有一场相当精彩的公开分享，那场的主题叫《宿命与反抗》，同样推荐给大家。

周金涛曾提到，自己生病时一度怀疑努力的意义，但病情好转后，又忍不住继续完善周期理论的框架。这种矛盾，恰恰体现了他的真实——既相信周期的力量，又渴望用知识反抗周期的束缚。但他也感慨过，不过怎么反抗，最终还是归于宿命，这是经济周期的天道。

他在演讲中常说：研究周期本质上是在研究「人生的宿命」。康波周期60年左右一轮回，人在20多岁之后才真正有主观能动性。

每个人的一生都是一场康波，其内部嵌套着3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次3年左右的库存周期，人的一生大致如此。

只不过不同代际的介入阶段不同而已，但都会走完一轮完整的周期。

他提醒我们：历史进程下的个体奋斗，也要注意与周期的共振与顺势。

还是在2016年《人生就是一场康波》那场演讲中，周金涛谈到了未来趋势和他个人的选择，他说：

「在萧条即将来临前，社会将出现分裂倾向，这是从理论中可以看到的。在这种情况下你的人生只有两种选择：一种选择是像我一样任个虚职，心情好出来“忽悠”，心情不好在家里待着；另外一种选择，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或先烈。」

读天王的内容，总有一种宿命论的感觉，但我对此并不介意，如果把个体认知比喻成一个圆圈的话，这个圈子之外的广阔空间，都可以称为命运。

我个人甚至一厢情愿地认为：康波就是我的玄学。

因此，你可以把本期节目当成八卦来听，也推荐大家在迷茫无助，或者闲来无事时，去翻翻周金涛先生的书。

欢迎收听本期节目。

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴：

00:13康波就是我的玄学

04:31对康波的研究热度也存在某种周期：好时候谁研究啊！都忙着赚钱呢！

07:33第五轮康波周期的四阶段划分

11:03新技术被导入人类社会并展开，必须带来效率的极大提升

13:47公平与效率周期的演绎

16:45大变局时期，往前看10年没用，应该往前看五六十年

19:09日本在上一轮康波周期的中的追赶

21:09美国准备迎接第二波通胀

22:55宿命与天道

25:55宏观研究与具体投资之间的鸿沟：理论、战略、战术

28:53⭐️新技术漫化的五个阶段：

主导国的工业化应用→主导国居民应用→追赶国的工业化应用→最高基数产品应用到所有人→陷入技术的沉寂期

38:25康波萧条期，追赶国的机遇与挑战

42:53主导国货币贬值与黄金投资的关系

47:55商业周期中的企业转型与互联网公司的未来：公共事业化

50:09长周期视角下的科技、周期、消费、医药、金融、公共事业几大行业

58:21多周期嵌套

1:00:23个体在康波萧条期内的生存法则：挑个好行业，挤进前30%

1:04:45不同代际的未来

1:06:05财富传承的媒介

📁本期内容相关资料：

• 📚《人生财富靠康波》和《周期真实义》系列能看到最完整的周金涛先生的报告和演讲实录
• 🖋康波周期下投资的变与不变（一）、（二）、（三）
• 《技术革命与金融资本:泡沫与黄金时代的动力学》
• 《光阴似箭:从工业革命到信息革命》
• 华泰金工

  Listen Now