Episode Details

一週財經聚焦

一，7月12日，臺灣15家上市櫃金控上半年獲利全數出爐，在富邦、國泰兩大金控大賺的帶動下，不僅締造了全體歷年最好的6月獲利，上半年累計的稅後純益達到了3,415億元，也創下了歷史的新高。在疫情肆虐之際獲利大好，金融產業真的完全沒有隱憂嗎？

國際媒體相關報導

●CNBC：〈Goldman's earnings blow past estimates as investment banking revenue boosted by strong IPO market〉(由於強勁的IPO市場提振了投資銀行業務的收入，高盛的盈利超出預期)
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Visa Buys Swedish Fintech Tink for More Than $2 Billion
〉(Visa以超過20億美元收購瑞典 Fintech Tink)
●Economist經濟學人：〈Fat and happy〉(肥胖而快樂)；小標：〈Banks on Wall Street report bumper second-quarter profits〉(華爾街銀行報告第二季度，利潤豐厚)

分析解讀

金控確實成了疫情危機期間的意外寵兒。今年全球經濟強勁復甦，銀行提存呆帳準備壓力比去年低，證券業也因台股交易量持續放大，獲利也豐厚。這就好比在拉斯維加斯開賭場，我管你外面天氣如何？錢從哪裡來？美國和中國打架誰贏？我只在乎賭客有沒有上我的賭桌。只要金融市場有人投資，只要有人需要融資，只要有人上門服務，我就註定穩賺不賠。

不知道大家還記不記得，上個月，日本野村證券剛剛預警台灣、美國、德國、日本、荷蘭及瑞典等6個經濟體，在未來3年內有可能會出現金融危機。我們中央銀行隨即發布新聞稿回應：我國總體經濟及金融部門健全發展，應無發生金融危機之虞。

這個很有意思，我看現在的世界，大家在金融的歡騰中，仍然像一隻隻的驚弓之鳥，非常矛盾。

首先，從過去幾十年的實際情況來看，大概每10年左右全球就會發生一次金融危機，前一次的金融危機發生在2007年，該次危機導源自於美國的次貸風暴，並給一些亞洲國家帶來了巨大的災難。我不是事後諸葛，我真的不知道金融危機發生後的第十年2020年會不會有再一次的金融風暴，但疫情來襲確實改變了一切，所有理所當然的事情都變得不一樣了。

全球經濟危機之所以每10年左右發生一次，因為全球的經濟發展週期在過往都是比較明顯的。比如在金融危機發生之後，各國的經濟會陷入蕭條的狀態，這時候為了挽救經濟，促進社會的投資，各國會採取相對比較寬鬆的貨幣政策。在貨幣相對比較寬鬆的情況下，市場的資金就比較多，這時候有一部分資金會進入到實體經濟當中，促進經濟的恢復和增長；另一部分資金會進入到一些資本市場當中，亦即虛擬經濟。

說白了，其實金融危機就是債務危機，這種債務危機發生的規律是：經濟刺激→流動性增加 →投資過熱→貨幣收緊→流動性緊張→債務風險→金融危機。

根據經濟學家統計，一般認為金融危機發生的前兆可從以下幾點觀察：

1、大家瘋狂加槓桿負債
這是金融危機發生的萌芽階段。這時候信貸政策一般比較寬鬆，不管是窮人還是富人，大家紛紛舉債購置資產，加槓桿買房、買車、買股票，自有資金槓桿率不斷提升。

2、社會負債增長速度加快
在經濟大繁榮的時候，大家都對未來充滿信心，預估未來自己的收入會增加，所以對負債也充滿信心，於是大家紛紛舉債。

3、資產價格虛高
大家紛紛舉債購置資產，導致資產價格（房價、股價）飄升，超出了合理市場水準。這就是野村證券發布預警模型報告，以民間信用對GDP比率、房價、股價、民間部門償債能力，以及實質有效匯率指數等五項指標偏離長期趨勢程度，警示美國、德國、日本、荷蘭、臺灣及瑞典等6個經濟體，在未來3年內可能出現金融危機。

當政府以外的循環圈後繼無力，就會發生各種的逾期與呆帳，甚至股票、房地產崩盤，進一步變成金融風暴。

但現在不一樣，做莊的變成政府，那可就情況完全不一樣了。原來負責兜底紓困的人，突然變成捨我其誰、一馬當先、拼命印鈔，確實是人類絕無僅有，泡沫肯定更大，但會不會破？No one knows！

我感覺吧，這次的百年瘟疫早就在去年各國救援紓困大規模印鈔中，顛覆了傳統經濟學家的認知，政府出面做局，而且欲罷不能的資金紓困，雖然在產業面上帶來了更多前所未有的不確定，但因為十年前的金融風暴而備受監管的金融業，確實坐實了牌照金融的所有好處，現在的金融機構大獲其利，其實就是一個車流大增之下，高速公路收費站坐享其利的活生生例子。

這現象還不是台灣獨有。華爾街金融機構的老闆們在7月13、14日公佈第二季度的收益時，各個歡欣鼓舞。當分析師詢問未來幾個月經濟增長可能放緩的風險時，JPMorgan的老闆Jamie Diman回答：現在的消費者，他們的房屋價值上漲、他們的股票上漲、他們的收入也在增加，連他們的儲蓄都在增加……他們就是一副蓄勢待發的模樣。

Goldman Sachs的CEO David Solomsn被問及白宮的正在增加企業的公平競爭，會不會冷卻狂熱的交易時，他回答：我們的資產配置水位仍然在高位，這讓我只是感到鼓舞，很多感覺我相信會持續下去。

花旗集團的老闆Jane Fraser也表達了類似的觀點，她告訴分析師，我們看見了難以置信的資金管道源源不絕。

各銀行今年第二季度的收益，基本上符合近期的金融市場上升趨勢。美國最大五家—Bank of America、Citigroup、Goldman、JPMorgan and Wells Fargo，總利潤達到390億美元，已經是去年第二季的五倍，更比2018年和2019年的平均季度利潤高出了約40%。

這種樂觀的信心是否合適？目前還有待觀察。不過我還是得提醒，高物價和供應鏈的瓶頸，可能會減緩經濟復甦。許多銀行表示，他們自己的成本，尤其是工資，正在攀升。而多項刺激計劃，包括慷慨的失業救濟金，可能於2021年下半年取消；沒有它們，美國人的財務狀況可能會開始變得不那麼穩固。

如果股價的變動是可以接受的，那麼投資者對銀行期貨的樂觀程度，就沒有這些金融機構高管們看的那麼樂觀。儘管JPMorgan和Goldman Sachs的利潤均超出預期，但它們的股價在公佈業績當天仍下跌了近 2%。

另外，金融科技領域確實正在發生一些驚人的事情，投入其中的資金現在已經比平時多得多。數據提供商CB Insights估計，僅在今年第二季，它就吸引了超過340億美元的創投資金，這已經創下了歷史的新高。今年的創投資金所投資的每五美元中，就有 1 美元投向了Fintech金融科技。其中包括32個IPO案例(2020年)，金融科技公司在第一季度參與372起合併，其中21起估值超過了10億美元。

僅在過去幾周，信用卡公司Visa就為瑞典支付平臺Tink支付了 18 億歐元（合 21 億美元）。美國最大的銀行JPMorgan在六個月內收購了三起以上的金融科技，包括OpenInvest。

這個暴風雪，反映了投資者在尋求回報和金融數位化浪潮起飛時的需求，它也揭示了一些更深刻的意義。金融科技公司曾經是金融界的反叛者，現在正在成為整個產業的一部分，大賺其錢。

該怎麼看疫情過後的金融發展？我覺得疫情除了帶給了金控更多的資金子彈，數位化更催生了金控的數位化改革，在本來就備受監管的台灣金融機構，應該趁機修習內功，做好疫情後全世界的新變化，或許可以發現另外一個窗外有藍天的機會。

未來的金融產業，我觀察會有以下幾個趨勢：

趨勢一》數位金融成銀行營運主軸、生態圈牽動發展
傳統銀行佈局數位化服務已經有一段時間了，根據金管會統計，2016年底有開辦數位帳戶的銀行為17間、總開戶數為8萬戶，到了2020年底，開辦數位帳戶的銀行成長到35間、總開戶數來到