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11月22日，黄金涨，原油涨，美元涨，美股涨，唯独A股跌了。

大家都在找原因，提及比较多的有俄乌和朝韩地缘冲突升级，汇率贬值，核心权重近一周持续走弱，避险资金回流黄金，美国相关人士事件影响等。

其中最不可能的理由应该是汇率贬值，近期美元持续强势，强美元的走势是近期压制A股和港股的因素之一，但肯定不会周五跳水的主要原因。因为整体来看，美元在周五收盘之前整体走势虽然相对震荡但也平稳，甚至早盘尾盘与指数一起跳水，2点后美元走势也出现了一定回落，因此这个理由可以排除。

但11月22日下午美元的走势仍然值得关注和研究。11月22日下午17：18，美元指数快速拉升，升破108，日内大涨近1%，创2年来新高。

从目前市场的预期传导而言，存在这样的稳定链条：地缘冲突升级资金避险黄金涨；能源价格上涨通胀预期美元涨；欧洲衰退风险开启降息美元涨。

第一，美元的被动升值

非美主要货币快速贬值会推升美元上涨，叠加欧洲降息而美联储有可能在12月暂停降息的情况下，会加速非美货币兑美元贬值。这几天美国方面并没有太多的数据出台来验证美联储即将暂停降息，日本央行会议还有一个月，但欧洲这边却是率先垮了。

11月22日有两项重要经济数据公布，一个是美国11月标普全球制造业，一个是欧洲制造业P M I；当天下午欧洲11月制造业P M I率先公布，低于预期，而晚些时候公布的美元11月标普全球制造业符合预期并达到近4个月新高。

欧洲数据公布后，衰退预期笼罩，欧元应声跳水，美元快速涨至107.38，创下近2年新高，最后欧元持续跳水并跌破1.04重要关口引发恐慌，受此影响美元快速突破108。

欧元是过去三个月来十国集团中表现最差的货币之一。值得关注的是，相比欧元和日元，人民币汇率贬值的压力仍然相对可控。

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