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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫未来投资的三个大方向。来自评研阁。

首先分析一下目前的经济形势。

特朗普上任带来的最大变化是加关税和科技领域的打压，如果没有这些，明年G D P的增速目标可能还有5%，但因为变数增加，明年大概率不会再设置明确目标，而是更加关注高质量发展。

从消费、投资和外贸三个方面先看一下面临的问题。

①消费复苏漫长而曲折。今年国内家庭消费放缓比较严重，最终消费支出对名义 G D P 增长的贡献在第三季度下降到29%，而第二季度是47%，2019年为59%。今年1到9月，零售销售名义同比仅增长只有3.3%，而2019年为8%，所以消费的恢复依然不是很乐观。

②投资继续拖累增长。这里主要谈一下房地产，虽然目前出了很多政策，但全国房地产行业并没有快速解决方案，二手房价格已经从高峰下降了26%，房地产下行可能会对国内经济造成多年的增长拖累。现在国内住房占家庭总资产的比例差不多60%左右，还是太高了，房价下跌通过负财富效应对消费造成了很大影响，所以在一定程度上可以说稳住房价就能稳住消费基本盘。

③外贸面临新的挑战。今年我国出口表现非常强劲，前三个季度以实际价格计算实现了两位数的同比增长，但特朗普上任后加关税基本上是明牌，有机构预计美国会对我国商品征收平均 20%的额外关税，其中大部分或全部将在2025年上半年实施，这对外贸会造成非常大的压力。

以上是要面对的困难，不过国内也在制定相适应的应对政策，比如今年提到会更加重视劳动市场的稳定，也承诺提高工资收入在G D P中的份额，另外消费刺激政策还在持续，同时增加了债务，央行也在降低利率，就看明年能不能显现出作用。

从政策端看，市场越疲软的方向，政策力度会越大，而政策是否超预期，决定了股市的反弹力度。

然后聊一聊投资配置。

在这种背景下，

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