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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫从宏观逻辑聊一聊2024国家医保谈判，来自二郎山的叔。

“严进宽出”是主基调

“严进宽出”是啥意思？

2024年国谈申报药品数量达574个，创近三年来最高。但是通过形式审查的药品为445个。最终仅有162个产品有资格参与国谈，这确实是有史以来通过率最低的一年。

国家层面，今年非常明显的基调就是支持创新药。从政府工作报告到全链条政策的落地。

大家都知道，医保基金的支出是按照“以收定支”的逻辑，尽管每年用于创新药的支出都在不断加大，但是显然当年的总金额天花板还是摆在那的，这是现实背景。在这种背景下，医保局要实现“支持创新”，要符合国家导向正确，还要在总额天花板之下，能有什么选择？

一是要体现“支持创新药”，那么价格肯定不能太低，不能杀太狠？

二要在总额天花板之下，总支出不能高。

所以，进入到谈判桌之前的“低通过率”，目的是为了进入到谈判桌上更好的在“价格上支持”创新药。

这就是所谓的“严进宽出”。也就是说，今年162个谈判产品，我预期谈判成功率会是历年来最高的，估计超过90%。同时，真正有全球创新的药物，比如新靶点，新机制的药物，最终达成也容易有更好的价格。比如康方的2个双抗。

支持真正的创新，不支持“伪创新”

如果说“严进宽出”是被动行为，支持真正的创新，就是“有所为”。

实际上，这也是符合国家导向正确。什么是真正的创新，就是带来不一样的临床价值的产品。比如，P D - 1算不上真正的创新，比如三代 T K I 算不上真正的创新，再比如，接下来G L P - 1这种产品，也算不上真正的创新。

实际上，大家回顾去年亚盛的奥雷巴替尼顺利谈判进入医保，央视、人民日报等等争相报道，很显然这是去年谈判设立的“支持创新”的样板。别查资料，谁能告诉我这个适应症全名是什么？“限T315I突变的慢性髓细胞白血病慢性期或加速期的成年患者”，很多朋友读都读不顺畅对吧？毫无疑问这个是小适应症，但是创新啊，这个疾病没有好的疗法啊，对吧。所以价格也很不错。

我想强调的点，并不是说谈的好和适应症大小的关系，重点是更好的临床价值。

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