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众所周知，央行宣称要放水了。不止放水，还有一部分资金，定向支持股票增持与回购。

以我有限的经验来说，目前的氛围，有点像08年的“四万亿”。但如果有人问我，牛市来了吗？我的回答依旧是我不知道。

我的“不知道”是要延伸到投资策略的。思路也很简单，我们永远要问自己：假如没有牛市，我还会选择现在的投资组合吗？如果答案是肯定的，那么，这是一个有资格去“赌牛市”的组合。

是的，只有“不依赖牛市”的投资组合，才有资格去“赌牛市”。赌牛市的意思是，可能有，也可能没有。

然而，如果没有牛市你就爆仓，那你就必须假定，没有牛市！否则时间长了，次数多了，一定会爆。

之所以开篇就泼冷水，是因为身边有朋友开始问我，哪个的券商的融资成本更低。

牛市可能会有，也可能没有。但不管你持有的组合是什么，别加杠杆！牛市里暴仓的事情，并不罕见。不是牛转熊之后爆的，就是牛市过程中的回调，有的人就爆了。他们以为自己算得很清楚，以为自己充分考虑了波动，但结果是，牛市回调的过程中，他们的股票，比指数跌得多。

接下来说点乐观的。从政策上看，有人希望搓一个牛市出来，这应该算是明牌了。贷款专门用于买股票，这种事情史无前例。但保守的投资者，依然要问几个问题。

1、能搞成吗？

2、如果能成，什么时候？

3、如果能成，成到什么地步？

以上三个问题，答案全部都是“我不知道”。但我的持仓中，依然有80%是股票，只因为它们足够低估。

顺便说一个小常识，在过往几十年的无数次牛市当中，“低P E、低P B、高股息率”的组合，在绝大多数时候，哪怕在单边上涨的时候，都是跑赢市场平均水平的。最好的防守是低估，最好的进攻也是低估。

如果未来一年真有牛市的话，我很担心有大家事后总结经验，会说：你看，中国果然是个政策市。以后不要看估值了，盯着政策就好。

先后顺序，不等于因果关系。反过来想，我们要学会反过来想。

如果在股市2700点的时候，政策