Episode Details

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫熊市的确很痛，但不应该失去信心。来自浩然斯坦。

最近大家情绪可能都很差，原因是这波熊市太久了，跌幅也足够大了，很多人面临财产收入和工资收入双杀的窘境，经济的回暖似乎遥不可及，不少人感到难以为继。

回顾过去任何一次熊市，你可能都比较淡定，因为你有上帝视角，知道它是怎么结束的。但是，如果让身处熊市的人说一下到底哪一次熊市最艰难，即使他知道历史，也会认为当下的这次最难，因为此时没有人有上帝视角了，他看不清未来，看不到希望。然而，一旦我们走出熊市，就会发现事情并非那么糟糕，甚至可能会后悔没有在低位时买入更多。

有人说，经济不景气，股市就不会有起色。但我们回顾过去几次牛市，历史总是给我们上生动的一课，让我们知道，牛市往往在经济状况并不理想的时候出现。

近30年A股的三波大牛市中，第一次和第三次都是在宏观经济很一般的时候发生的：

1996到2001年的这波牛市，中国经历了持续通缩、国企三年脱困、银行巨额呆坏账，加上东南亚金融危机，经济上面对的困难不比近两年少。但就是在这样的情况下，股市却走出了一波牛市。

2005到2007年的牛市更是让人印象深刻，涨了五倍。但有几个人还记得2004年4月到2005年7月这段时间，从1783点跌到998点的熊市最后一波杀跌有多惨烈？

要知道，当时宏观经济非常好，G D P增速从9%上升到11%，外资疯狂投资中国，加入世贸沿海工厂外贸订单拿到手软，创业成功率很高，房价开始暴涨。那时最流行的解释是，中国股市跟经济无关，连赌场都不如，有制度缺陷，要推倒重来。这种舆论跟现在是不是很相似？

2013到2015年的这波牛市，中国经济遇到了前所未有的困难。

陈经老师对于当时的经济和股市有一段生动的描述：

当时主要的传统产业都是产能过剩。钢铁水泥夕阳产业，房地产成交低迷，房价高涨，民众收入低远不够买房，地方上依赖的房地产经济走入困境。

民营企业抱怨融资渠道太差，民间利率高启。央企不断收购扩张，低成本融资，民企求投靠，子公司孙公司算不清。经济论坛定期开会替民营企业发声。

产业政策被认为是不符合市场经济原理的政府主观瞎搞。光伏、新能源车等产业遇到困难。欧美反补贴反倾销，江西江苏等地光伏企业破产，首富转眼成空，政府接管收拾乱摊子。

国际媒体发出了明确集体唱空。西方金融企业集体卖出中国四大银行的股份。后来是移动互联网起来了，房价又涨了，大家就忘了。

当时A股比现在惨多了，上证指数2013中间跌到了惨绝死的184