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对于中国医药行业，我们看到的是一个增长稳健、创新爆发、国际竞争力崛起、前景乐观的蒸蒸日上的行业；但港股和A股表现出来的却是一个危机重重、乌云密布、摇摇欲坠的到处堪忧的行业。

大家看的是同一个行业，为何会产生如此巨大的预期差异？

我们可以从两个思路来看。

一种思路，是把问题推给作用于市场的外部性的宏观背景。

2019至2021年港股医药大涨，是因为宏观背景有利于它们上涨；2021至2024年港股医药大跌，是因为宏观背景导致了它们下跌；市场里的美股科技股和A股高息股资产大涨，而港股医药股大跌，是因为宏观背景有利于前者而不利于后者。

这种归因很有诱惑力，因为从事后角度看，用宏观视角可以对很多事情做出很好的解释。但它在事前推理预测上，却有着非常严重的逻辑局限。

比如有个A点，它既可以通向B点，也可以通向C、D、E点，假设有天我们看到甲从A到了E，也看到了从A到E的清晰的路径，我们把就此推断乙到了A点后也会去E点，就可能会犯刻舟求剑问题的风险。

对于这个问题，塔勒布的“未然历史”是个很精炼的概括。

历史在发生之前有很多种可能性，最终选择哪条路径有一定的偶然性；不能只盯着已然历史去做总结，因为那些最终没有出现的未然历史本来也是有可能出现的，说不定下次历史就会做出不一定的选择。

除了“未然历史”，“混沌特性”带来了研究的复杂性。现代科学理念建立在“可简化、可还原、可重复”的逻辑框架之上，但真实世界中复杂的相关关系，使得我们无法简单还原到几个要素去分析，这会让基于现代科学范式下的宏观研究的有效性大打折扣。

“未然历史”，即无法用基于已发生事情总结的规律去判断和指导未发生的未来，加上“混沌特性”，即足够复杂的体系无法简化还原到少数几个关键要素去做确定性研究，使得宏观预测很容易陷入“解释过去头头是道、预测未来频频打脸”的窘境。

就像站在1914年初，谁能预测得到几个月后萨拉热窝的暗杀事件会是彻底改变世界格局的两次世界大战的关键导火索？同样站在2019年，全球茫茫多的宏观经济学家里又有几人能预判1年后会有一场席卷全球的疫情导致主要国家同时转向货币与财政的超宽松政策？

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