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虽然已出版20余年，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特的头号法则》一书依然还是价值投资的经典之作，因为它揭示了价值投资的基本原理，即价值投资重视真实资产和当前收益，并且以怀疑的态度对待有利可图的增长前景。这一态度根植于对经济活力的理解之上。因此，价值投资具有长期优越性并非偶然。

价值投资者寻求以低廉的价格买入一种证券，即以“50美分买下1美元的东西”，但价值投资的内容远不止这些。

在竞争激烈的市场经济中，对大多数公司而言，为成长追加的资本会把成长性价值耗尽。

回报高于正常的公司一般都有进入壁垒，否则竞争对手很快就会进入这些市场，并且压低高额利润。只有在受保护的特许经营权之内的成长才有价值。

很少有公司能够将业务拓展至特许经营权范围之外并仍然保持盈利。因此，当价值投资者试图为成长估值时，他们最关注的是一家公司的战略地位，并试图评估当前特许经营权的可持续性。

接下来我将从价值投资的核心、风格、有效性三个方面进行阐述：

1.价值投资的核心基石：

格雷厄姆是基于金融市场的三个关键特征来定义价值投资的。

第一个特征：市场先生。

金融证券价格会受到重大且反复无常的波动的影响。市场先生是决定证券价格的非个人因素。他每天都会出面买进和卖出任何金融资产。这就是所谓的“市场先生”。

第二个特征：内在价值。

尽管金融资产的市场价格会有剧烈波动，但其中许多金融资产具有相对稳定的基础经济价值。这就是“内在价值”。证券的内在价值与当前的交易价值是两码事。

第三个特征：安全边际。

在证券市场价格显著低于计算所得的内在价值时买进这些证券，后期将获得丰厚的回报。这种价值与价格之间的差距就是所谓的“安全边际”。

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