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伊利主要业绩和细分领域情况

1.伊利中报营收下滑9.49%，净利润增长19.44%，净利润增长主要是出售煤炭收益。扣煤炭收益23.6亿后，伊利上半年净利润为51.71亿元，同比下降18%。

2.伊利第二季度营收下滑16.54%，净利润下滑40.21%，这大大超出市场上所有投资者的预期

3.各细分领域情况如下，液态奶下滑13%左右，冷饮下滑20%左右，奶粉增长7.5%左右，奶酪下滑10%左右。

4.伊利经销商数量同比减少2100家左右，环比一季度减少了100多家左右。经销商继续减少。

5.上半年利息收入+财务费用一共贡献了5.5亿净利润，同比去年增长1.8亿元。

6.最核心占比最大的液态奶持续被蒙牛赶超，今年上半年蒙牛液态奶362.615亿元下降12.9%，伊利液368.87亿元下降13.05%，两者差距继续缩小到6亿元，也就是目前两者液态奶份额基本一致了。而且这是伊利在线上抢了部分蒙牛份额下发生的，说明蒙牛线下表现更优，这个和线下伊利经销商减少关系比较大，上次机构调研说蒙牛经销商盈利更佳，所以经销商稳定性更加好。我看了一下去年上半年液态奶增长数据，蒙牛去年上半年增长5.1%，而伊利去年上半年液态奶是负1.1%，也就是蒙牛是高基数下下滑小，而伊利是低基数下下滑大。

7.金融损失减值增大，主要是贷款给上下游等，损失增大原因是上下游困难，上下游部分合作伙伴倒闭或者退网，或协商减少部分还款。我个人看法，不断发行超短融资和为上下游提供资金需求，上半年赚了5.5亿利息收入和财务费用的同时，行业不景气时候也会产生部分收不回的坏账，这是我早就预见的。但是行业景气的时候，坏账少，所以这个利息加上财务费用对净利润贡献很大。

8.奶粉二季度70亿，比一季度74亿减少4亿，同比增长10亿是基数原因所致，环比减少4亿主要原因是我国婴配粉整体市场规模下滑，还有二季度伊利奶粉业务挺价做利润导致部分销量被同行所抢。那么按照奶粉基数，伊利三季度奶粉仍旧能增加小几亿，但是到了四季度基数回归正常甚至基数更高了，所以奶粉这个四季度开始需要靠品牌力提升来获得增长了。另外澳优净利润持续下滑，收购时候也达3年，现在利润是远低于收购时的业绩预期，今年年底减值是在所难免了。

接下来我个人根据我的长期跟踪和观察以及思考。谈谈我的看法

1.首先伊利这份业绩是低于预期的，我可以肯定业绩低于所有投资者和分析师预期，也比较低于我的预期

2.液态奶方面，今年是降价抢量，线上价格比较低，且持续时间长，今年伊利在线上抢了部分蒙牛的份额，但是线下经销商持续退网减少，可能跟经销商盈利不佳有关，所以线上增长的部分仍旧无法抵消线下下滑。

但是这样做好处是阻击了蒙牛，让蒙牛损失了这些份额，从而使得蒙牛液态奶营收和销量下滑难看一些。线上是有价格就有量，且线上的单件利润是无法和线下比的，所以伊利在线上低价其实对线下也不利，会致使线下经销商更难，但是如果不这样那么销量和营收又更低，因此这种只能看怎么平衡了。另外安慕希持续下滑，价格也持续下跌，对伊利液态奶利润也是影响不小。而蒙牛的特仑苏过去三年增速非常高，这也是为啥蒙牛高端占比大和液态奶毛利率最近几年提升大的原因，产品结构在变好变优。

2.奶粉，同比增长7.5%是伊利