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这几年，A股的“此跌绵绵无绝期”，让一部分资金涌向美股QDII的两大指数基金，开始了全球平衡配置，在美股赚钱补贴A股亏损。幸运之余，也时常听到“美股积蓄了巨大的下跌风险”的说法，心里难免嘀咕，美股这几年涨得这么好，会不会未来几年就不行了？

事实上，美股指数并不是这几年涨得特别好，而是一直都涨得很好。

总体上看，美股的“创新高、回撤期、回升期”这三种走势的占比分别为45%：20%：35%，美股“回升期”的盘面慢牛特征与“阴影部分”的深度牛市基本相同，区别在于前半段风险偏好不高，靠盈利增长驱动，后半段风险偏好上升，靠估值和盈利双驱动，所以80%以上是牛市走势，整体可谓“漫长的牛市”。

迄今为止，最长的深度牛市是整个1990年代，整整11年都在创新高且中途没有出现20%以上的回撤。

美股的最近一次深度牛市是2013-2020年，实际上早在2009年，美股就已经渐渐从金融危机的阴影走出，一路慢牛上涨，而2020年的疫情暴跌虽然暴烈却短暂，同样是一个月跌33%，之后又恢复上涨。这也是一轮漫长的牛市，从2009-2021年近13年。

正是因为美股的这些特点，在1970年以后的任一时候买入标普指数，持有三年以上，平均年化收益为8%+，且2/3的概率会落在-1.32%到17.42%区间，持股体验非常好。

相比之下，借用这个分析系统，再看一看对标标普500的沪深300，你会发现，完全没有办法分析：

1、沪深300指数从2005开始的19年，三波牛市的最高点都是5300-5900之间，天天创新高的深度牛市只有2005-2007年这3年，其余都是“回撤期、回升期”，所以A股不用高点来分阶段，而是用低点来分阶段。

2、回撤期和回升期分别为9年和7年，A股回撤期既有美式暴跌，也有中式阴跌，还有极度复杂的持续多年的波浪式下跌，多次打破波浪理论下跌级数的纪录。

A股的“创新高、回撤期、回升期”这三种走势的占比分别为16%、47%和37%，这就导致A股整体呈“慢熊快牛”走势。

事实上，美股的调整也非常凶猛，08年金融危机那一次，从1576点回调到666点，回调幅度超过57%；另一次是科网泡沫破灭，从1552点跌到768点，跌幅超过50%。

美股真正的风险在个股，由于没有散户韭菜接盘，没有涨跌停板，个股如果基本面变化，一是跌得快，二是跌得深，亚马逊在科网泡沫破灭之后，你如果在跌了90%后抄底，后来还能再亏50%。大家更熟悉的中概股，阿里巴巴在跌了80%之后，到现在近三年的时间，虽然无数大佬前仆后继地买，但股价一直躺在底部。

美股和A股的区别非常之大，而其他国家的股市在美股与A股之间，要么长期收益一般，要么出现极长的熊市，要么估值长期低迷。

为什么全球资本市场，只有美股形成了这种长牛走势呢？

很多人喜欢用宏观分析方法，用美国经济、美元霸权、美国的货币政策，甚至经济体制