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一、周期的力量

对于现在经济的现状，我相信大家都明了。从经济基本面的角度，有一个坏消息，还有一个好消息。

坏消息是，十四五的这最后几年，可能是我们能经历过的最困难的几年。

好消息是，从十五五开始，我们将迎来一波超级大繁荣，这个时间，足足持续三十年。

当下经济面临的，是三个大周期向下，小周期独木难支的尴尬局面。

首先，从大的50至60年康波周期的角度，我们确实是处在萧条期的最末端。

上一次康波周期的萧条期发生在1973至1982年，那算得上一个风云变幻的年份。在那个萧条期里，布雷顿森林体系坍塌，石油美元尚未形成，其间夹杂着两次石油危机，还有大宗尤其是石油黄金的超级大牛市。

现在国盛的笃慧看多大宗的逻辑就是上一轮萧条期的映射，因为最近的情况跟上一个萧条期很像。同样是货币体系新旧转换，依然是中东成为风暴眼，也同样对应着黄金的牛市。

康波周期是生产力周期，影响力长期看更深远但并不酷烈。实际上2008至2015年算衰退期，但中国经济还不错，因为从2008年开始，中国开启了一波18年左右的房地产周期。从数据上也可以发现，从2008到2015年，除了中国美国之外，世界经济几乎陷入停滞。中国的经济增长，本质上还是这一波向上的库兹涅茨或者说房地产周期，但是这波周期从2022年开始，也开始了向下的调整。

2021年国有土地出让权收入接近8.5万亿，最近几年见顶回落。2024年上半年只有1.53万亿，同比下降18.3%，基本上回到2013、2014年的水平，也就是全年大概4万亿左右的收入，中间的4万亿缺口，就是行业收缩所要付出的代价。这一轮房地产周期从2008年开始算，正常按18年计算，底部也就在这两年。

再短一点的周期是长度10年的朱格拉周期。很遗憾，现在依旧还是底部。朱格拉周期是设备更新周期，代表产品是重卡和挖掘机。上一轮周期下行期是