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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫从券商研报，看保险下半年的投资机会，来自驰骋股道。

随着年中过半，很多券商都发了下半年投资策略，不少有关于保险的内容。刚好周末有点时间，我简单地做了一些梳理，希望能够对大家有所帮助。

中信建投：寿险资负两端将迎来戴维斯双击

先来看中信建投，赵然团队对保险行业下半年比较看好，尤其是头部险企。逻辑大致有三：

一是寿险资负两端迎来共振改善的戴维斯双击。负债端，上半年新单保费增速有望好于预期，下半年预计储蓄险需求持续旺盛，叠加银保渠道新单保费去年四季度基数较低，看好新单保费延续增长、价值率同比改善。

资产端，在央行持续表态防止长端利率过快下行的背景下，下半年长端利率预计下行空间有限，叠加去年下半年基数较低，看好投资收益延续改善。

二是产品结构的优化将成为寿险公司发展的胜负手。过去国内寿险大部分集中在长期储蓄类产品，不利于行业的长期稳健发展，未来分红险、养老保险和健康险可作为人身险行业主要发力方向。

三是财险保费有望持续增长，综合成本率预计趋稳，看好头部险企。这个逻辑你可以理解为，行业趋稳后，龙头提升市占率，在别的行业也发生过。

中信证券：保险行业存在贝塔机会

中信的逻辑和建投类似，资负两端转好，头部效应明显。在中信看来，险企负债端的改变来自严监管下的降本增效，而资产端除了央行稳定长债利率外，还来自房地产和权益市场的改善。除了这些，中信还在研报里明确提到了，下半年保险行业可能会存在贝塔机会，说明中信对下半年保险行情相当乐观。

招商证券：不必对保险过度悲观

比起上面两家，招商证券的标题更加直接，不必过度悲观。郑积沙团队在研报里提了这么几个点：

第一，上半年，虽然保险板块股价跑赢大盘，但板块估值仍处低位，一季度末保险股持仓占比仅为0.15%，为近两年来的最低水平。

第二，虽然市场很担心险企在资产端利差损，但后续其实不用太悲观。郑积沙团队判断，上半年险企增配了较多高股息资产并计入 F V O C I 科目，整体资产的收益稳定性进一步增强。加上房地产环境改善，市场对险企资产质量担忧会得到缓解。

第三，资产端决定了保险板块能不能有贝塔行情。原因很简单，保险是一个顺周期、强贝塔属性的板块，如果利率、股市和房地产能有改善，压制保险板块利润表现和股价估值的掣肘有望被全面打开。

广发证券：保险资产端压力仍在，但有望边际缓和