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一週財經聚焦

一、5月28日，紐約時報刊載了諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）的文章，呼籲大家要懂得放輕鬆。
為什麼？事實上，隨著疫情跨入第二年，曾經最慘的美國靠著撒錢一馬當先，但煙花瀰漫中也讓大家越發看不懂疫情過後的世界趨勢，我們應該怎麼解讀？

國際媒體相關報導

●CNN：〈The economy is finally booming, but millions of Americans can't feel it -- yet〉（美國經濟終於起飛，但數以百萬人仍然感覺不深）
●CNBC：〈U.S. Economy’s Strong Start Signals a Stellar Year〉（美國經濟的強勁開局，預示著輝煌的一年）
●WSJ華爾街日報：〈How to Tip Post-Covid-19〉（Covid-19過後的小提示）

分析解讀

近來美國經濟的起承轉合，引起很多人的焦慮。媒體報導充斥著斗大的標題，像是「原物料價格飛漲！」、「企業缺工！」、「通膨復熾宛如1970年代夢魘重現！」。大致而言，克魯曼認為，最近美國經歷的情形有如經濟「車輪一時的打滑」，是一個常見的現象，應該並無大礙，只要駕駛做好調整，就可以讓一切恢復正常，無須過度驚慌。

不過，克魯曼在紐約時報文章中指出，當前美國經濟確實出現一些值得討論的狀況，引起不少的辯論，例如：
1，職業婦女離開工作崗位，有多少是因為學校停課，迫使媽媽們把工作放在一旁，回家照顧子女？
2，政府發放加碼版失業津貼，果真使勞工不願重回職場接低薪工作？
3，明年展望會是如何？也是一個值得探討的問題：經濟會不會過熱，迫使聯準會（Fed）急踩煞車，以防止物價上漲演變成更長期的通膨麻煩？

克魯曼承認，以上三項疑慮確實都有可能，只是此刻許多反應都是過度，大多反映「經濟力圖在幾秒內從0加速到60英里」，當下難免晃盪，但克魯曼仍認為，美國的經濟基本面仍然良好。

今年初，美國仍深陷新冠肺炎疫情深淵，每天病故人數不斷創新高，單日死亡人數動輒超過3,500人。所幸疫苗施打計畫告捷，染疫死亡病例已陡降逾85%，且仍在下降中。

隨著恐懼消退，美國經濟強勁反彈，復甦速度之快可能打破歷年紀錄。然而，在經濟突然加速行駛的過程中，怎麼可能不留下一些輪胎打滑的痕跡？

因此，原本預料景氣長期沉淪的鋸木廠業者驚見需求暴增，措手不及，導致木材價格飛漲；租車公司去年脫售一大部分的車，如今卻又連忙大量買車，也促使二手車價格飆升。

那「缺工」報導又是怎麼回事？克魯曼指出，其中一些情況反映，在高失業時期過後總是會發生，例如習慣應徵者上門排隊求職的企業主，驚覺「買方市場」結束而抓狂。

2015年初的小企業調查顯示，雇主抱怨勞工嚴重短缺，但奇怪的是，從2010年展開的聘僱熱潮又延續了五年。所以，很難為抱怨招募不到人手的雇主掬一把同情淚，他們得認真思考求職者的提問：「你給多少薪水？」

這意味社會大眾要求供應商快馬加鞭提高產量，並期待雇主迅速招募到大量新員工。這些問題確實存在，但多數問題將在數個月內自動化解。

他的結論是，放輕鬆點。的確有些壞消息，但多半是「異常好消息的短暫副作用」：新冠病毒節節敗退，經濟將凱旋回歸。

確實，市場震盪總是讓人不舒服，特別是在當前疫情仍在全球肆虐的時候。顯然易見的，目前並非歷史上的承平時期，對於無論是個人、商業及工業活動來說，我們相信，現在將是一個關鍵性的轉折時刻。

對於長線投資者來說，他們知道自己投資時，是著眼於企業的增長潛力及未來價值，這顯示出放眼未來的重要性。跟2020年年初相比，目前的投資機會已經有很大的轉變，值得投資者開始思考下一步的投資機遇。

全球最大資產管理公司BlackRock貝萊德就認為，受到疫情衝擊，全球將會從日常中生活中的各個面向重新審視，未來有五大領域將會有十分重大的變化，值得投資者留意：

1. 低接觸時代來臨
科技產業在疫情爆發前已經有十分強勁的表現，並且可望繼續成為贏家。疫情激化了處於起步階段的數位化趨勢，如遠距辦公、線上教育、線上遊戲以及影音串流服務等。非實體接觸的科技也會跟著受益，如無人快遞、遙距醫療及電競等。
此外，隨著遠距辦公對於數據傳輸的速度及頻寬有著迫切需求， 5G也將得到推動。

2. 區域化發展之爭
由於各國開始希望照顧國內民眾與經濟，全球化退位在所難免，從某個程度上來說，開始轉向區域化或本土化。中美貿易戰已經引發了市場對於供應鏈過度集中風險的關注，疫情更是進一步將此一問題放在聚光燈之下。
在此趨勢下，供應鏈是必須要分散，以加強應變能力，許多國家可能興起所謂的「科技民族主義」。
另外一個可能是城鄉發展趨勢逆轉。這一波疫情影響，許多人發現遠距辦公其實成效也不差，都會區辦公室可能因此出現退租潮，郊區可能因此受惠，。

3. 企業加強資本支出與投資
受到疫情影響，市場也會開始重新思考何謂｢穩健｣的資產負債表。事實上，一些受到疫情衝擊較大的企業，不但開始削減股息，也在尋求融資，以確保有足夠的流動性。而有些企業為了適應新科技時代帶來的新工作機會或商業機會，所以資本支出越來越大，甚至為了不錯過下一個機會，很多的資本投資也會越來越強。

4. 可持續發展（ESG）投資加速
新冠肺病重新定義了可持續發展，即環境、社會按公司治理(ESG)相關的投資發展趨勢。社會大眾將會記住企業在疫情期間的所作所為，同時那些積極承擔社會責任，並獲得員工、客戶和社區認同的企業將會受惠。

5. 休閒活動緩慢復甦
疫情籠罩下，休閒娛樂活動在全球各地顯然還會持續低迷一段時間。不過歷史經驗顯示，西班牙流感在1918年一戰結束時爆發，直到1920年才平息下來，但人們並未籠罩在疫情的陰影下，反而是迎來了所謂「咆哮的20年代」。

所以雖然休閒活動會暫時減緩，但長期觀察，還是會慢慢恢復的。

從生活的角度來說，也會有以下幾的改變：

改變1：必定迎來一段時間的揮霍潮
當重大事件發生時，消費機會受限、民眾心態趨近保守，造成存款比例迅速增加，例如1870年代英國爆發天花疫情，家戶存款比例就增加了一倍。既然存款激增，當危機解除後，人們一方面感覺自己好像比較有錢了可以消費，一方面又擔心威脅再次來臨的不安全感，就會有一股揮霍潮。
受到新冠肺炎影響，全美民眾存款總額在三月達到6兆美元，是疫情前的4倍之多，平均存款佔總收入將近21%，也是近年來的高峰，因此在餐飲娛樂和旅遊陸續解封後，將可預期到相當大的消費潛力。

改變2：比較敢於改變和挑戰
歷史學家觀察，人類在重大事件後，因為經歷過生死存亡的危機，因此更有勇氣追尋更好的發展、面對改變帶來的挑戰。例如14世紀黑死病的爆發，讓歐洲人更勇於航海探險；1919年剛從西班牙流感復甦後的美國，也出現大量新創企業。
美國餐飲業最近出現大量缺工潮，部分原因是原本的餐飲從業人員，被資遣後決定勇敢轉換跑道，提升自己的不可取代性。

改變3：更積極以機器取代人工
這次重大危機出現，伴隨而來的是人力短缺，因而刺激企業尋找更多能取代人力的生產方式。
依據國際貨幣基金組織的研究，2003年SARS和2013年伊波拉病毒爆發後，在當地受到影響的企業，後續投資、增加自動化生產的比例及速度，都有明顯上升。

改變4