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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫从斗鱼分红，看腾讯投资。来自博实。

一、斗鱼派息9美元，对7块钱买的朋友已经回本

斗鱼董事会宣布配发特别股息，总额3亿美金，约每股9.76美元。斗鱼盘前上涨30%，目前股价是17，前一日是11到12。

如果是2023年末或者2024年初买的，大概可以在6到7元买入。正如一位朋友所说，每股分红都已经覆盖其买入成本了。斗鱼之所以去年价格比较低，主要是因为去年其管理层出问题了。市场可能比较担心其发展前景，去年全年跌了32%。

很多玩游戏的朋友都知道，斗鱼和虎牙是目前市场比较领先的视频直播平台。虎牙也跟着斗鱼这一轮上涨，股价也上涨了12%。看来大家把他们看成一个行业板块了。

其实斗鱼分红3亿美元，对腾讯来说从金额上看占比是非常小的。腾讯持股斗鱼38.2%。如果按照3亿美元来算，可能再扣除分红税之类的，最终都到手有1亿美元就不错了，目前大概是7.27亿人民币。

7亿相对腾讯1400亿的利润规模来说，只有千分之5。但为什么从斗鱼分红这件事来看腾讯投资呢。我觉得主要是辨别腾讯投资的策略风格，以及通过斗鱼这个角度来推测一下腾讯投资资产的价值。

二、从斗鱼案例看，腾讯投资资产的收益率

先说腾讯投资的策略风格。

我在2018至2019年花过一些时间把腾讯历史投资的项目和资产做了一个列表，基于自己对一级市场估值的理解，以及很多资产已经上市并且有公开价值和公开财报数据可以进行价值评估，对腾讯投资资产的项目进行了一轮梳理，当时的重要目标还是看腾讯的投资收益率。

当时根据我个人估算的数据，腾讯的投资总体收益率保守看也有年化20%以上。当时腾讯大概是5000亿左右的投资资产，也就是拉长时间看，这5000亿资产大概能产生每年1000亿左右的收益。这也是为什么当时给腾讯估值的时候，加上运营利润，2000亿利润的来源就是这么来的。腾讯过去最多的一年，也大概做到了1800多亿。

后来疫情就来了，疫情期间投资利润和运营利润都受到了影响。尤其是有些投资利润会根据当年资产估值的变化去计算，加加减减最后可能还是亏的。其实，巴菲特的伯克希尔也面对这个问题，就是股票类资产价格波动的时候，运营类资产的利润和股票类亏损一抵消，有些年份或季度还是亏损的。但其实这是因为股票类资产阶段性价格下跌导致的。

所以，当时市场也不敢再给腾讯这5000亿资产投资收益和利润预期了，甚至腾讯只有200，大概市值当时也就2万亿左右了，那时候我认为市场已经不考虑这5000亿资产的价值了。就是直接抹掉为零了。

客观说，其实给5000亿资产20%的收益有点基于历史的线性思维，因为从2018年向前5年，对于行业内专业的投资人，年化20%在二级市场和一级市场是有大概率能达到的。

但是，自从2018年以后，尤其是疫情这几年，20%难度就变高了。定存只有2%的情况下，实际上一二级市场3至5年每年平均年化能维持在10%，我认为已经不错了。所以，腾讯这部分投资收益，也要根据金融市场以及经济情况进行适当的调整。目前乐观也不能给20%的投资收益了。实际上只要能达到5%至10%也就可以了。

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