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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫新股，创造还是毁灭超额？来自张翼轸。

最近在重温《投资者的未来》这本书，是西格尔2005年出版的一本老书。

这本书强调，很多投资者往往过于激动，给了一些新事物新公司更高的估值，以至于长期收益不佳。

反而是一些老掉牙的行业，因为悲观带来的低估值，带来了更好的回报。

书中有一张很经典的试算：只要持有 1957 年的标普500指数成分股，不参与任何指数后续的调仓，不去买入那些大涨调入的成分股，不去追逐新行业，反而可以获得更高的收益，同时承担更低的风险。

也正是看到这个数据，一个疑问也在我的脑海中浮现，这些年，A股新股大爆发，那么这些新股能为投资者带来更好的投资收益吗？

当然，A股本身历史就短，所以不可能像西格尔那样横跨四十多年做回溯，所以我就以 2019 年至 2024 年 4 月 27 日，这波牛熊的累计收益作为评价指标，想看看不同年代上市的新股，会不会有差异。

需要说明的是，我提取的是 wind 的 A股数据，所以不包含因为退市、被收购已经消失的上市公司。

从学术上来说是不严谨的，不过我只是为了满足自己的好奇心，各位也就姑且一听。

因为比较的是 2019 年迄今的涨幅，所以我剔除了所有 2018 年及之后上市的新股，以此确保一只新股至少上市 1 年后，才纳入这项比较。

从存量A股逐年上市的年份分布来看。

针对 2017 年及之前上市的 A股，我将其分为三个时段：2009 年及之前； 2010 年至2013 年；2014 年至 2017 年。

我发现，2010 年，就新股上市而言，是一个分水岭。

从2010年之前，一年百家左右的水平，飙升到了三百家。

而这背后的原因则是 2009 年末创业板的开板，大量上市公司可以以相对没那么严苛的标准上市。

第二个分水岭，则是 2013 年，因为种种原因， I P O 在当年近乎停滞。

同样按照这三个时段划分后，分别计算 2019 年迄今涨幅的平均值。

结果呈现出了非线性的分布。

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