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一週財經聚焦

一、3月31日，拜登在匹茲堡的一場演講上宣佈將推出一項總額達2.2兆美元的基礎設施建設一籃子計劃。
這對美國的經濟發展有用嗎？拜登心裡想的是什麼？我們又該怎麼從金融市場的角度看這個事情呢？

國際媒體相關報導

●CNBC：「A closer look at Biden's infrastructure and tax proposals」(近距離看清楚拜登的基礎建設計劃和加稅)
●倫敦金融時報FT：「Biden unveils $2tn
infrastructure plan and big corporate tax rise」(拜登宣佈了兩兆美元的基礎建設計劃)；小標：「President announces first stage of
sweeping effort to reshape pandemic-hit US economy」(他宣佈了第一階段，目標就是為了重塑美國的疫後經濟)
●華爾街日報WSJ：「Memo to Biden:
Stimulus Is Easy. Investment Is Hard.」(刺激很容易，投資很難)；小標：「The president’s infrastructure plan
could boost long-term growth—if targeted effectively」(如果有效率的執行，這個計劃可以推動長期增長)

分析解讀

美國賓州匹茲堡市曾以鋼鐵廠聞名世界，為美國工業的崛起提供了動力。伴隨著美國經濟的產業升級，匹茲堡也逐步轉型成為以科技、醫療保健、金融為主的都市。

做為美國經濟發展的見證者，匹茲堡備受美國總統拜登的偏愛。3月31日，在匹茲堡的一場演講上，拜登宣佈將推出一項總額高達2.2兆美元的基礎設施建設一籃子計劃。分析認為，拜登選擇匹茲堡公佈這項計劃，在經濟和政治上引起了重要的共鳴。

多位經濟學家認為，拜登的基礎設施建設計劃，將幫助美國經濟盡快從新冠疫情之中復甦。自拜登上台以來，其提出的財政計劃便帶有民主黨「寬財政」的特徵。如果該計劃最終能推出，將對美國經濟產生拉動效應。不過，這份「天價」的投資將增加美國政府的債務。對此，拜登承諾美國長期經濟計劃，不會進一步增加政府債務。

此外，為了支付該計劃的費用，拜登提出了《美國製造稅收計劃》。但是經濟學家們認為，他提出的增稅計劃無法彌補同期支出，而且面臨著共和黨和商界團體的反對。

拜登的基礎設施建設一籃子計劃為期8年，是拜登「Build
Back Better」計劃的一部分，目的是重建美國老化的基礎設施、推動電動汽車和清潔能源，及創造就業機會。據拜登介紹，這一計劃由兩部分組成，分別是：美國就業計劃和美國家庭計劃。美國家庭計劃將於幾周之後公佈。具體來看，根據拜登的計劃：
美國未來8年將投資6210億美元用於改善交通基礎設施，修復和更新高速公路、橋梁、港口、機場、軌道等公共交通基礎設施。
其中1740億美元將專門用於發展電動汽車市場，在全國建立50萬個電動汽車充電樁。
5800億美元用於振興製造業、研發創新與勞動技能培訓。
4000億美元用於改善老弱病殘者護理服務。
1000億美元用於數位基礎設施建設。
3000多億美元投入住房改善、學校設施更新、電網基礎設施改造、清潔飲用水和廢水處理設施改善等領域。

在2月推出1.9兆美元的新冠病毒刺激計劃之後，拜登在短期內再度推出基礎設施計劃，原因主要有兩個：
首先，美國正飽受老舊基礎設施之苦，而且伴隨著全球經濟的復甦，美國政府需要對新技術進行投資。
其次，對於總統來說，在選舉結束不久後推出大型支出計劃，國會通過的可能性較高。標普美國首席經濟學家Beth
Ann Bovino預計，2.2兆美元的基礎設施計劃，在10年內可能為整個美國經濟增加多達5.7兆美元的收入。

但為了支付該計劃的費用，拜登提出《美國製造稅收計劃》。他提議將企業稅稅率從21%提高到28%，並把對跨國公司徵稅的最低稅率提高到21%。據報導，美國稅法也將更新，使公司不能與外國企業合併，或將總部轉移到避稅天堂來避稅。

除此之外，拜登還將增加美國國稅局的執法力度。拜登表示，他提出的稅收改革能在15年內籌集1兆美元。他同時強調，年收入低於40萬美元的人不會被加稅。

儘管拜登的計劃雄心勃勃，但是這一籃子計劃接下來能否獲得國會通過，仍是一個問號。美國國會正準備就拜登的基礎設施投資計劃展開一場持久戰，民主黨、共和黨以及國會內部，都在就2.2兆美元的投資成本，以及未來幾年如何分配這筆資金展開爭論。眾議院院長佩洛西表示，她希望最早在7月4日通過拜登的大型基礎設施計劃，儘管共和黨人目前幾乎一致反對該計劃，尤其加稅這部分。

華爾街一直對可能的增稅持謹慎態度，並希望華盛頓的僵局能緩和拜登的計劃。JP Morgan發言人於3月31日表示，該行首席執行官Jamie
Dimon認為，美國公司的企業稅率必須在全球範圍內具有競爭力，而現在正是如此。

一旦稅收計劃未被國會通過，那麼聯準會是否會成為買單的人？對此，聯準會理事會成員Christopher Waller表示，聯準會不會調整利率或債券購買政策，為聯邦政府不斷上升的赤字而融資。

如果拜登的整套計劃成為法律，它們將標誌著未來將用一個雄心勃勃的聯邦支出，來解決長期存在的社會和經濟問題。

認真來說，這個計畫還是有兩個它不得不投資的方向。
第一，疫情退潮後美國經濟將更強、更公平；
第二，對企業股東顯然不是好消息，因為企業將更難用現金提高股利及買回庫藏股。不過這對於美國社會長期認為資本主義的不公平，還是有好處的。

拜登的作法雖可能被市場人士嗆聲，但卻包含了三項長期性經濟政策轉型的要件，尤其是有利於緩和各界對通膨升高的憂慮。這三個要件包括：
第一，基礎建設計畫對生產力與經濟成長更有利；
第二，降低經濟對寬鬆貨幣政策的過度依賴，以緩和金融市場風險以及資源錯置的流弊；
第三，這些措施確實能夠從總體與個體層面，降低金融動盪的威脅。

儘管拜登的計劃絕對有利於美國經濟，但也可能會令美股和美債承受壓力，如果共和黨打死不讓，美國政府可能會讓債券市場來填補財政缺口，比如將基準收益率由2%提高至3%。那10年期美國國債觸及2%或更高的影響，將對股市產生負面影響。更高的債券收益率，加上投資級公司債券的額外息差，對股票一旦構成競爭壓力，最可能的結果，就是出現一次股票市場的大回調。

而且這種打嗎啡式的快速反彈並非沒有風險。儘管拜登的最新計劃很可能提高生產率，但這種迅猛的擴張，有可能會加劇通貨膨脹，導致過高的槓桿，從而為這種上漲的終止埋下隱憂。

二、3月30日晚間，在小米為期兩天的新品發佈會上，雷軍激動的宣佈要進軍電動車產業。他說，這是他人生當最後一次創業項目。
一時之間，「跨界造車」幾乎成了世界上所有科技產業轉型的必修課。電動車產業真的這麼迷人？裡面又有多少的坑應該避免？投資市場又為什麼這麼著迷呢？

國際媒體相關報導

●彭博商業週刊Bloomberg：「Phonemaker Xiaomi Plans to Plow $10 Billion into Electric Cars」(小米準備投資100億美元進入電動車)
●華爾街日報WSJ：「Will Xiaomi Be the
Apple of Electric Vehicles?」(小米能夠成為另一個蘋果電動車嗎？)
●倫敦金融時報FT：「This is the electric
vehicle bubble. And this is the crash. Don’t say we didn’t warn you.」(這是一個電動車泡沫，而且即將崩裂。別說我沒有警告你。)

分析解讀

雖然因為疫情肆虐，各地車展如東京車展、科隆車展，甚至米蘭車展全部停擺，但汽車產業卻是片刻不停歇，電動車帶來的跨界造車熱欲罷不能。

先看中國，3月30日，雷軍宣佈小米要造車，小米股價立刻飈升了12%；日前百度董事長李彥宏也披露了百度與吉利汽車的合作進展；另外，美國蘋果公司已經與現代、日產等車企討論合作生產電動汽車；更不要說我們台灣的鴻海MIH了。

這不禁令人想起本世紀初，中國加入WTO之後，各地一度興起的「造車熱」。當時業內流傳過的一句調侃：「幹不了別的就去造汽車」。

不過，與當年汽車市場銷量連年增長的背景不同，如今全球汽車市場和經濟，正一起進入了新一輪電動車轉型升級的