Episode Details

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫做解读2023年巴菲特致股东的信，来自王冠亚。

2024年2月24日，伯克希尔官网如期公布了2023年巴菲特致股东的信。今年的信依旧篇幅简短，全文只有16页，延续了自2017年以来的一贯风格。值得一提的是，巴菲特用一整页的篇幅缅怀和致敬了芒格。痛失芒格的巴菲特并没有意志消沉，而是继承芒格的遗志，继续领航伯克希尔。

缅怀芒格，巴菲特给予了最高礼遇。在2023年致股东的信里，巴菲特在文首发表了题为《伯克希尔的缔造者——查理·芒格》的纪念文章，话语平实，明白晓畅。言辞恳切，感人至深。以下是截取的部分内容：

伯克希尔的缔造者——查理·芒格，逝于2023年11月28日，离他100岁生日只差33天。伯克希尔能有今天，芒格是当之无愧的“设计师”，而我则是“总包商”。我所做的，只是日复一日地构建和落实他的愿景。芒格从来没有试图为他作为“设计师”的角色而获取荣誉，而是让我享受众人的致谢和赞美。芒格之于我，在某种程度上，一半是年长的兄弟，一半是慈爱的父亲。即使芒格知道自己是对的，他也会让我掌控大局；当我犯错时，他没有，真的从来没有提及过我的错误。在现实世界中，伟大的建筑总是与设计师紧密相连，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就会被遗忘。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，尽管由我长期负责施工，但芒格作为设计师的身份，应当永远被世人铭记。

巴菲特经常说，是芒格让我从猿人进化成了人类。芒格则说，才没有，没有我的话，巴菲特依然会取得举世瞩目的成就；芒格经常说，绝大多数人到了古稀之年就停滞不前了，但巴菲特依然在进步。巴菲特则说，芒格才是伯克希尔的设计师，我只是总包商，负责落实他的宏伟蓝图。

究竟是巴菲特幸运地遇上了芒格，还是芒格幸运地遇上了巴菲特，似乎是个很难回答的问题。我只想说，我很羡慕巴菲特此生遇上了芒格，也很羡慕芒格此生遇上了巴菲特。借用上文巴菲特对芒格的评价，我认为他俩的关系是：半父半兄半知己，一生一世一双人。

巴菲特给伯克希尔股东的画像是：他们是那些信任伯克希尔管理其储蓄的投资者，而不是期望转手倒卖股票的投机者。早在2020年致股东的信里，巴菲特就详细概述过伯克希尔的五类股东：一是巴菲特本人，也就是伯克希尔的创始股东；二是指数基金，近年来规模迅速扩容；三是主动管理型基金，成分相对复杂；四是一些个人投资者，他们的做法与大多数机构投资者相似；五是伯克希尔的长期股东。

在今年致股东的信里，巴菲特再次强调，第五类投资者才是他真正珍视的：他们给予了巴菲特无条件的信任，相应地，巴菲特给予了他们丰厚的投资回报。这种人际关系的良性循环，令人悠然神往。

接下来我们来看一下伯克希尔今年的运营成绩。衡量伯克希尔的业绩有两种方式，一种基于财务会计数据，另一种基于实际运营成果。

从财务会计数据看，伯克希尔的净利润情况如下：2021年盈利900亿美元，2022年亏损230亿美元，2023年盈利960亿美元。正因为如此，今年致股东的信刚一发布，有很多财经媒体就打出了“巴菲特2023年狂赚6900亿”的耸人标题，与去年报道的“巴菲特2022年巨亏1600亿”形成鲜明对比。其实，稍有常识的投资者都会知道，“狂赚6900亿”也好，“巨亏1600亿”也罢，只不过是媒体抓人眼球的噱头而已。造成这种业绩波动的主要原因在于，伯克希尔持有大量股票，股价在短期内的随机波动，会造成伯克希尔的一些财务会计数据，不能真实地反映企业的经营情况。

从实际运营成果看，如果剔除股票市值波动的影响不计，伯克希尔的“运营收益”是这样的：2021年盈利276亿美元；2022年盈利309亿美元；2023年盈利374亿美元。你看，伯克希尔既没有在2022年“巨亏”，也没有在2023年“狂赚”，有的只是净利润的稳步增长。正所谓“也无风雨也无晴”，这，才是真正的伯克希尔。

巴菲特补充说，剔除股票波动对净利润的影响，并不是说投资股票不重要；恰恰相反，巴菲特一生中的大部分时间，都持有大量的股票。只是说，股票波动和企业经营不能混为一谈。财务数据只是分析企业的起点，但它并不能代替真正的商业思考。

Listen Now