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腾讯的本质，其实已经超越了社交APP，已成为一家社交操作系统企业，一个社交+支付的基础平台。我们来逐一分析腾讯的业务和管理层以及目前所处的位置以便看清楚腾讯投资的价值和风险。

首先来了解一下腾讯的商业模式。腾讯是一个集社交网络操作系统平台、全国支付网络与游戏平台的社交操作系统企业。腾讯所在行业属于网络平台型企业，本质为中国社交网络操作系统与线下消费商业生态的基石,集合游戏娱乐业务，主要服务中国全众。

腾讯的业务板块包括游戏、微信与QQ社交操作系统、广告业务、支付金融业务、企业业务及腾讯云。微信目前已然成为完整的操作系统，其各个业务之间以社交操作系统和支付金融系统为基础纽带，广告及游戏娱乐为导向。以下分板块逐一分析。

腾讯的游戏板块业务占据国内游戏市场近一半份额，从游戏生产到发行渠道都十分稳固。国内能与腾讯一战的游戏商主要还是网易与米哈游。但国内游戏行业由于市场见顶以及政策版号原因，年增长很难再超过10%。腾讯2023年国内游戏基本没有增长，腾讯游戏的机会在国外市场，但其比较缺乏国外的发行能力，国外的工作室也只是以财务投资为主，缺乏掌控权。2023年腾讯游戏的主要增量来自于其国际游戏业务，但规模还是较小，虽然增速还行，但落后于米哈游。

目前腾讯80%的市值，应该是依托微信来支撑的。微信其实不能单纯的定义为一个社交APP了，其已经成功发展为以社交+支付为基础的操作系统，公众号、视频号、小程序作为其操作系统生态的重要板块。就目前情况而言，微信视频号拿着最好的一手牌，但却打得稀烂。首先以用户体验来说，一直有人疑问为什么微信底栏的联系人不换成视频号，这样可以直接点击进入，联系人的按钮使用频率非常低。同时从商业模式来说，一直以来腾讯视频号，公众号，小程序，企业微信，这四个重要的微信内部生态是脱节的，没有形成良好的联动关系和商业闭环。

腾讯的广告业务本来可以对标facebook的，但收入差距非常大，facebook90%的收入来自广告超过1000亿美元。广告的重点在于能够推送给想看他的人，这个就涉及到用户画像和精准推送算法，但这个正是腾讯的弱点，腾讯对于数据利用和算法一直不够重视。用户画像不够精确，推送算法也很一般，导致目标人群不准确，对于效果广告和展示广告的效果一般，效果广告的转化率会很低，而效果广告是要靠点击才能收钱的。腾讯与阿里携手之后，其广告系统与阿里打通，有机会进一步释放其潜力。但重点还是在于广告的精准性与转化，如果腾讯不作出改变，问题仍旧存在。

支付金融业务是腾讯最为稳固的一块业务，年化增长基本有15%左右。微信支付与小程序已然成为全中国线下消费场景的商业基础系统。小程序目前已经具备一定的线上线下业务的整合导流能力，但因为张小龙的去中心化思想，所以小程序只是作为一个对客前端，还缺乏一个强大的后台商务系统。腾讯需搭建的商务系统对接其广告系统、小程序系统、支付系统，乃至视频号与公众号这两个板块，提升其toB端的业务转化率，实现商务场景的全闭环运营，进一步绑定线上线下企业消费端业务。至于金融板块的贷款、保险、理财，这些只能算作对金融支付业务锦上添花的内容，因为自从蚂蚁被锤之后，腾讯在这方面就更为保守了。

对于腾讯的企业业务和云业务，可以不用抱有太大希望。2018年腾讯部门重组后，专门成立了toB的企业信息化事业部，但腾讯缺乏toB的基因。除了广告端和腾讯会议，也缺少toB板块的产品抓手。此外腾讯云需要面对阿里云、华为云及三大运营商的成本竞争。

了解完腾讯的商业模式之后，我们接下来来看一下腾讯的管理层与企业文化。

就目前整体情况而言，腾讯仍然拿着一手不错的牌，微信+小程序+支付系统是其王炸一样的护城河。相比阿里目前受到拼多多与抖音的双重夹击，腾讯目前的处境要好上不少。但拿着一手好牌也要有打牌的高手才行，就是企业的高级管理层和员工。企业的发展第一靠顶层管理人员的规划，第二靠基层的活力创新。腾讯前期一直是自下而上产品驱动的企业，很多爆款产品都是从基层部门发展起来的，包括微信和王者荣耀，但腾讯目前基层创新爆款已经越来越少，证明其创新力与活力在减弱。对于顶层腾讯这么多年下来有一个大的问题，就是高级管理层的年级都很大了，老化严重。这是腾讯在新产品与新业务逐步落后的两个重要原因。相比抖音，其基层非常有活力，高级管理层年龄大都不超过40岁，更不用说中层与基层管理人员的拼劲和活力了。阿里巴巴这一波上来的高级管理层也都是80后甚至90后，强力推行年轻化。

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