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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫2024年度宏观能源研究笔记，来自大杨。

过去一年最令人惊讶的是用电量的大幅增长。截止11月底，全国用电量已经突破83678亿度，并且实现了6.3%以上的增长。这远高于我在23年年初的预测，以至于在这一年的全过程中我们共同都在探寻一个问题：电用在哪了？

到了年底，答案终于浮出水面。让我们看一组数据：1-11 月份，14 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，依次为：海南、西藏、内蒙古、宁夏、青海、广西、甘肃、河北、吉林、新疆、广东、四川、安徽和浙江。抛开海南、西藏这种绝对值相对低的省份，内蒙古自治区于去年12月份凭借12.3%的增长，电力装机量一举正式突破1亿千瓦大关。

如此高平台上的大比例增长，着实令人侧目。究其原因，自然是以硅料、铁合金、电解铝为代表的高耗能产业与逐步转型深加工的周边产业的功劳。与之类似的还包括青、宁、桂、甘、疆等。与此同时，内蒙古还是中国拥有基本农田最多的省，更是众所周知的牧业大省。虽然煤矿仍然是这片土地上最为人人乐道的资源，但依托资源深化利用，提供更高附加值的产品输出成为经济可持续发展的强力支撑。

内蒙样本，给了我们更多的研究方向，也让我们对于规模经济用电量可持续增长加强了信心。在此高增长之下，一方面带来了硅料产能的快速爆发，光伏组件价格雪崩；另一方面，阶段性的高增长，必将迎来一个产业的消化周期。相信未来3-4年的硅料市场，肯定将以消化存量为主。如果2023年的问题是：电用在哪了？那么，2024年-2026年的问题，恐怕就是：电还能用在哪？

那让我们再看看全社会用电量排名居后的几个省份是个什么情况。他们分别是广东、四川、安徽、浙江。需要说明的是，广东、浙江在自身拥有大量装机的同时，还借助西电东送获得了累计超过1亿千瓦的支撑。这是一片没有电解铝、没有多晶硅、没有大规模钢材、水泥、玻璃、燃煤化工的土地。他们的用电在哪了？

2023年1-10月，广东省出口总值4.5万亿，同比增长2.5%；浙江省3万亿，同比增长4.3%。分别坐享中国出口第一、第二把交椅。同时，广东省贸易顺差2.2万亿，浙江省顺差1.9万亿。相对比，德国2022年度贸易顺差只有797亿欧元，印度2023年1-10月贸易逆差达2033亿美元。电力研究中，我曾经面对过很多言必提美、德的学者，他们上来就强调市场、政策、情怀。但当数字放在面前的时候，“万亿”这个词汇量级，只有面对的时候才知道其中的份量。

之前我们说：德国也就是相当于一个广东，他的能源体系是值得广东省借鉴的。而随着国际局势的变化，政治、能源、工业相互叠加，当今的德国在国际贸易体系已经跟广东不是一个量级的经济体了。在去年的年度策略中我提到：当前经济背景下，我们只有提供达到欧美标准，而又比东南亚更具价格优势的产品，我们的制造业份额才能保住。经过一年的努力，11月底全年数据已经转暖为正，甚至对美出口14个月下降的局面都得以扭转，于11月当月实现9.6%的正增长。

这里面虽然有同期疫情等因素的影响，但伴随人民币贬值、降工资、降房租、降电价、降能耗考核标准等一系列强硬政策的支持，中国制造的“真香”定律再次得以证实。在欧美日韩份额稳定的基础上，在非洲、东南亚人民收入没有突破性增长的背景下，中国制造凭借真香定律取得了高速的增长。一方面为全球抵御通胀做出了贡献，另一方面，也给欠发达地区人们的生存权、发展权做出了支持。

中国的用电量历来依靠两驾马车：房地产、出口。在当前房地产低迷的背景下，正是依靠新耗能工业的提升与出口的稳定，维持住了第二产业用电量的基本盘，同时高耗能农业与服务业正常发展，也就出现了今年超过预期的增速。

当今中国的电力与经济格局或许可以理解为：我们不仅在小基数的省份追赶，在大基数的省也实现了高速的阶段性增长。不同省之间的产业协同，构成了一个足够的安全垫。东方不亮西方亮，美欧不行非洲行。

但是当前中国电力行业发展仍旧存在若干痛点。随着光伏硅料产能的集中放量，组件大幅跳水已是现实。我曾经预言某巨头将面临腰斩再腰斩的局面，截止2023年12月29日，其收盘价最低达20.01元。但新能源依旧在彷徨中实现了高速发展，中国的光伏产业迎来了空前的装机潮。全年预计将达到180GW以上，较我年初预测更甚，已经超过了乐观预期的峰值。堪称一次新能源史上的盛会。与此同时，各地电力市场政策、用地政策、电网接入政策以及其他非技术成本也随机应变，伴随行业成长的同时，也实现了新能源对于全行业多年孵化的回馈。

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