Episode Details

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫关于宁德时代的“六问六答”，来自琪瑰珠琐。

自今年9月份以来，随着宁德股价一路下跌，几乎每隔一段时间就会有质疑声出现。趁着年末，我整理了几个市场针对宁德时代最关心的问题，并分享自己关于这些问题的观点与思考。

问题一：欧美政策影响有多大？

先说欧洲反补贴政策，其实反补贴在今年9月就已经正式提出，市场是有预期的，因此正式落地时冲击没有很大。反补贴调查背后，是国内新能源车快速崛起给欧洲汽车产业带来威胁。这次电动车反补贴主要是针对整车。短期对海外纯电出口份额较多的车企会有情绪影响，比如上汽和吉利等；中期要看调查结果，所谓“恶性竞争”大概率难以定论；长期则会推动欧洲本土化建厂，这也是制造业出海的必由之路。

目前反补贴不涉及动力电池领域，但考虑到制造本土化后对供应链的就近配套要求更高，零部件厂商早晚都需要出海建产能。对宁德或许是优势，其在德国和匈牙利等地都有基地布局。退一万步说，宁德手里有很多欧洲车企订单，在欧洲当地份额每年不断提升，最新应该已经超过35%。让欧洲车企不用宁德电池，对他们的车型计划影响也会非常大。

再说美股IRA法案，说实话会更严峻一些，对国内新能源车产业链限制更为严格，尤其FEOC认定后，宁德福特模式能否跑通就更加未知。大概率，可以争取到不被认定为FEOC，即宁德技术授权的福特工厂可拿补贴，关键在于福特要证明自己的电池工厂没有被宁德及中国“有效控制”。

落实到业绩层面，按照宁德2022年分地区营收占比来看，国内大概是74%、欧洲23%、美国3%、其他地区1%。往后展望，欧洲依然是不断向上的过程，到2025年市占率可能会达到40%，美国原本占比就比较低，按照保守估计到2025年市占率是10%，因此欧洲市场对宁德会更重要。

问题二：“锂矿返利”计划有效吗？

计划本身不难理解，就是面向部分车企客户，宁德未来三年以20万/吨碳酸锂价格结算，由此产生差价将返还车企。但同时，车企要承诺将约80%的电池采购量提供给宁德。这个举动确实有价格战嫌疑，发布后就引来热议，而价格战背后其实是对市场份额的觊觎。

宁德在业绩会上做过解释：“锂矿分享不是出于降价目的，而是公司有些矿产资源，不想获取暴利，希望可以与长期战略客户分享，正在推进相关沟通。”宁德锂矿返利计划的出发点，就是想和战略客户们更深度绑定，只要这些车企的份额拿到，就可以不用担心产销率。

至于价格端，靠原材料差价来赚钱本身就有点问题，对利润波动影响太大，并且有点“投机”心理。好公司应该能通过套保等手段稳住原材料价格，通过规模化或信息化等降低成本。

问题三：宁德和比亚迪，谁才是业内老大？

这是老生常谈的问题，其实有个思路会比较简单，比亚迪既卖车又卖电池，对于其他车厂自然就会有点膈应。以前是怕比亚迪把好电池留给自己，现在是怕电池技术掌握在别人手里缺乏“灵魂”。

国内来看，宁德份额从去年48.2%下降到今年前三季度42.8%，同期比亚迪从23.4%提升至29.0%；全球来看，宁德份额从去年35.4%略升到今年前三季度36.8%，同期比亚迪从11.6%提升至15.8%。不得不承认，比亚迪份额确实增长迅猛，主要是其电动车销量增长。

但有两方面值得注意：