2201.最漫长的猪周期

Episode 617

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2020年，正邦科技创始人林印孙以320亿元财富问鼎江西首富。这一年，正邦科技的净利润达到了57.44亿元，足足是2019财年的3.5倍、2018财年的30倍。当时其股价最高涨到近26元，市值高达800亿元。

也是在这一年，林印孙对外表示，公司的奋斗目标是实现一亿头生猪出栏。林印孙之子、时任正邦科技总经理职务的林峰更是公开宣称：“实现一亿头生猪出栏目标，只是我们的起点，仅仅是正邦产业链整合的开始。”

这看起来就像又一个财富传奇的开始，但最终却变成了林氏父子事业的顶点。2020年之后，市场上的生猪供给大幅增加，远远超过了居民的消费需求。猪肉价格步入漫长的下跌周期之后，养殖企业的利润和财富也在周期中消失殆尽。

成也周期，败也周期。中国畜牧业协会会长李希荣在2023第十九届畜牧饲料科技与经济高层论坛上表示：“目前中国生猪近期产能7亿头以上，加上在建和闲置生猪产能超过10亿头，再算上目标产能可能超过15亿头。”

国家发展改革委日前监测的数据显示，全国平均猪粮比价低于5：1，进入过度下跌一级预警区间。

统计发现，今年一季度猪企上市公司累计亏损近百亿元。而曾经一年赚将近60亿元的正邦科技，则深陷亏损泥潭无法自拔，因2022年度期末净资产为负值，被深交所实施退市风险警示。

1、失效的经验

2020年8月，唐人神董事长陶一山接受采访时表示：“据不完全统计，中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费仅6.5亿头，未来生猪行业会出现产能过剩，或将面临一场灾难。”

“早已有圈内养猪大户预测，到2022年，国内肉价将跌到10块。我更悲观，届时肉价跌到4-5块都是完全可能的”，陶一山的表态非常悲观。

当时“5元论”一出，顿时引起业内一片争议。新希望总裁张明贵反驳道：“猪价一旦跌破20元，甚至再略低一点，跌破了大部分的养殖成本线，扩产的企业和养殖户大部分都会选择观望或者是出清，不可能持续下跌到4元到5元的水平。”

现在看来，陶一山的观点正在被逐级验证。今年上半年，各养殖企业的生猪销售价格基本在14元/公斤左右，但即使是业内成本控制最好的牧原股份，其养殖成本也是15元/公斤——也就是说，今年所有的养殖企业都是亏损的。

更重要的是，与新希望的预测不同，即使价格已经低破了养殖成本线，但生猪产能依旧未能出清。虽然能繁母猪存栏量已经连续回调了5个月，但绝对数量也仅仅减少了132万头，总体下降3%，平均每个月才下降0.6%。

这意味着，过去有关猪周期的经验近乎失效了，即猪肉价格下跌并未大量淘汰母猪，因此生猪供应量难以下跌，进而肉价难以上涨。

去年的生猪价格出现了上涨，但这基本上是因为养殖户基于过去的经验，认为即将步入猪周期的上行区间，大量进行二次育肥或者主动压栏，使得猪价超预期上涨。

Published on 2 years, 5 months ago

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