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2175.从半导体三次全球分工转移看周期见底
Episode 643
欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫从半导体三次全球分工转移看周期见底，来自愚老头。
全球半导体销售额同比增速的低点，最近一次出现在2019年6月，同比下滑16.8%，随后就开始了一路向上，高点出现在2022年2月，同比增长32.4%，短暂震荡之后就一路向下，到2023年4月，同比下滑21.6%。
如果这一次的半导体周期从2019年6月份开始，截至2023年4月，已经过去了46个月，按照以往半导体行业42个月的周期，下一波的周期已经开始，也就是说正常情况下市场已经向上了，但是这个同比增速怎么看都不像已经到底了的样子。
周期是一系列历史事件的连锁反应，要理解现状，必须要知道一连串的历史事件所构成的大背景。
一、半导体全球分工的三次大转移
世界半导体行业最早发源于美国，期间经过了三次产业转移，从而形成了当下的产业格局。这三次产业转移，都对当时的半导体行业产生了深远而重大的影响。
美国半导体行业起点可以大略追溯到1947年，当时贝尔实验室的肖克利、巴丁和布拉顿发明了世界上第一枚晶体管，消息传出之后震惊了科研界。1955年，功成名就的肖克利衣锦还乡，回到自己的家乡圣克拉拉谷，也就是后来的硅谷，创办了肖克利半导体实验室，盛名之下，大量的科研人才如雪片般涌来。
1970年之后，布雷顿森林体系崩塌，再加上两次石油危机，美国制造业开始外迁，半导体行业也不例外。很多人将这次转移归结为日本的政策推动，核心标志就是1976年3月，日本政府联合富士通、日立、三菱、NEC、东芝五家公司，共同实施的“超大规模集成电路研究计划”。但这些年我们明白，政策只能引导，市场的东西还是要靠市场来完成。这次转移的核心推动力是日本家电行业的崛起。
在1970年之前，半导体行业的主要需求来自于军工。美国军方一直是硅谷终端产品和研发的大客户，这种需求利润率高，但市场有限。进入70年代之后，日本在国内家电的普及率基本饱和之后，跟汽车一样，开始在全世界以高性价比的姿态攻城略地，各种创新进步可以说是日新月异。家电成为半导体行业最大的新增需求来源，半导体行业的中心自然也开始向日本转移，标志就是日本成为世界第一的内存生产国。
日本半导体行业的巅峰出现在1988年，这一年日本在世界半导体市场的份额是50.3%，而美国只有36.8%，进入1990年之后市场份额逐年下滑，江河日下，2019年市场份额更是萎缩到只有10%。
很多研究将日本半导体行业的没落归结于美国的打压，标志性事件是1986年的《美日半导体协定》。但这只是表象，日本汽车行业受到的打压一点都不弱于半导体行业，但为什么日本汽车行业市场份额不仅没有缩水，反而是“做大做强，再创辉煌”呢。
核心原因是美国换道超车了。进入90年代之后，美国的Windows操作系统大获成功，台式计算机开始走入千家万户，半导体行业的新增市场又回到了美国。没了下游需求支撑，日本半导体行业逐步走向衰落也是一个大趋势。相比而言，燃油车多年没有什么变革，所以日本汽车就可以延续原有的辉煌。
台式机的时代，日本对产业链失去了掌控力，第二次产业转移也是顺水推舟。从1990年开始，韩国和中国台湾地区开始逐步进入半导体产业链，韩国承接了原来日本的DRAM业务，台湾摸索出了芯片代工模式，承担了晶圆加工以及封装测试业务。东亚半导体行业由原来日本一家独大，变成了日本、韩国、台湾三足鼎立的产业格局。
在这个十年里，虽然日本、韩国和台湾在半导体行业你来我往，但产业链的核心还是掌握在美国手里。2019年，美国在世界半导体市场的份额是47%。日本掌握了一部分的半导体设备和上游的光刻胶之类的原材料，韩国则主导了已经变成大宗
Published on 2 years, 5 months ago